東亞（023）公布全年業績，純利大跌99.7%，至3900萬元，每股盈利0.02元，業績屬市場預期下限（證券商預期倒退85%至99%）；股本回報率急降至0.12%（上半年為5.4%）；末期息0.02元，兼十送一紅股。不過，由於東亞已全數出售債務抵押證券（CDO），未來盈利毋須再受此「毒瘤」拖累，相信今年盈利有望恢復增長，或可回升至2005至06年水平。
內地業務放緩
截至去年12月底止，東亞資本充足率13.8%，較去年年底上升1.2個百分點，相信可釋除市場對其集資的憂慮；東亞主席李國寶昨天在記者會上表明︰「目前沒有集資的需要。」此外，淨利息收入與上半年接近，按年計則增長13.7%，至67.93億元，主因是內地業務表現出色；而非利息收入減少31.73億元或111%，主因是CDO投資虧損，以及交易溢利淨額下跌。
過去被視為增長「引擎」的內地業務，去年純利約11億至12億元，增長動力已較過去數年明顯放緩，其中下半年貸款增長更按半年計倒退2%（全年升逾20%）。野村分析員指出，東亞在內地增長已接近見頂，理由是中央實行寬鬆貨幣政策，鼓勵本土銀行積極放貸，反而不利東亞這類外資銀行爭取機會，估計東亞未來數年貸款增長介乎15%至20%。
不過，東亞一次過清除「毒瘤」，全數出售手頭CDO，或把其價值撇銷至零，CDO一次性撇銷約35億元；換言之，未來毋須再承擔CDO市場下跌的風險；而擠提事件對存款基礎影響短暫，截至去年年底存款總額較擠提前更高，客戶存款較上半年上升6.8%，至3292億元，相信金管局實施百分百存保制後，引發存戶資金回流。
國浩增持惹收購疑雲
較令人關注的是，國浩集團（053）最近在市場密密增持東亞（李國寶表示，雙方從未就增持一事接觸），令持股量升至5%以上水平，根據國浩去年年報顯示，手頭淨現金高達195億元；反觀東亞最新市值僅266億元，由於東亞在本港市佔率近9%，在中國則擁有六十九家分行及支行；加上已完全出售CDO，有機會成為潛在收購對象。
根據資料顯示，李國寶家族持有東亞25%股權（里昂估計）、西班牙銀行Critera持股9%、中銀香港（2388）持股5%、國浩持股5%及公眾持股56%。要留意的是國浩自從2001年出售道亨銀行後，目前主力在亞洲從事房地產及投資、倫敦酒店及馬來西亞金融業務；在2007年10月透過豐隆銀行收購成都商業銀行20%股權，反映國浩對內地銀行發展具濃厚興趣，管理層曾表明會趁金融海嘯，留意收購機會。
參考本港2001至2008年銀行併購資料，一共發生十宗與金融機構相關的收購，作價市賬率介乎一點零五倍至三點三三倍，最便宜當然是工銀亞洲（349）在2003年8月收購華比富通；而最昂貴的一役，正是國浩在2001年4月出售道亨銀行，若綜合以上十宗併購計算，平均市賬率為一點九倍，而目前東亞市賬率僅零點八三倍，與1998年亞洲金融風暴低潮時接近，當時最低市賬率為零點七三倍。
就估值而言，綜合證券商預測，預計東亞今年每股盈利1.36至1.5元，接近2005至06年水平，預測市盈率介乎十點六至十一點七倍，相信現價已反映所有利淡因素。至於股息率方面，以去年全年股息0.25元計算，股息率僅1.5厘，但今年是東亞成立九十周年；加上盈利回復增長，或有條件派發特別股息，假設今年盈利與2005年相若，以當年每股派息1.26元推算，預測股息率7.8厘。
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