2月份世界新船成交19.28万载重吨
根据克拉克松的统计数据，今年2月份全球造船完工447.24万载重吨，同比下降31.64%；新船成交19.28万载重吨，同比下降97.59%，连续第四个月单月成交低于100万载重吨；月底手持订单56715.16万载重吨，连续6个月小幅下降。
从成交船型来看，2月份共成交2艘油船、10.08万载重吨，2艘散货船、8.6万载重吨，集装箱船连续4个月没有新船订单。从市场竞争来看，我国承接4艘、9.2万吨散货船订单，韩国承接2艘、10.08万载重吨油船订单，日本连续2个月没有新船订单。
新船价格下跌幅度加大
我们预计2月底新船价格指数在155点左右，同比下跌16.22%，比2008年底下跌12.43%。其中，油船新船价格指数197点，同比下跌13.89%，比去年年底下跌10.86%；散货船价格指数172点，同比下跌26.18%，比年底下跌15.69%；集装箱船价格指数84点，同比下跌33.15%，比年底下跌25.66%。新船价格下跌速度加快，超出我们先前预期。低迷的成交是价格下跌主要因素。
旧船拆解量继续增加
航运市场景气度下降使得新船成交清淡，但同时带来拆船的持续活跃。今年1～2月份，油船拆解9艘、37万载重吨，与去年持平；散货船拆解77艘、323万载重吨，去年同期为零拆解；集装箱船拆解16艘、2.603万标箱，增长3.67倍。预计全年拆船量会继续保持较高水平，而我国绿色拆船具有独特优势。
船舶调整振兴规划利于长远，短期影响有限
船舶工业调整振兴规划主要在稳定订单、扩大内需、限制产能和产业升级等方面提出5大振兴措施。较有新意的是鼓励船舶出口买方信贷，但没有直接针对造船厂的信贷支持；延长内销远洋船支持、鼓励旧船拆解和淘汰对70%以上订单来自出口的国内造船业拉动不大；在目前航运景气度下，不限制也不会有新增产能。
全年新船成交或低于先前预期
年初行业协会预计今年全年全球新船成交5000～6000万载重吨，国内承接2000～3000万载重吨。我们认为协会预测过于乐观。我们认为，今年世界新船成交或低于上月预计的4800万载重吨；下调行业评级至“中性”。我们预计中船2008～2010年EPS6.24、7.57和9.38元，目标价60元，维持“增持”评级；广船EPS1.88、1.98和2.21元，目标价19.8元，给予“中性”评级。
2009年3月6日星期五
美國股市再度大跌 主要股指跌幅逾4%
美國股市週四大幅下跌﹐金融類股領跌﹐投資者擔心一些金融機構會被國有化或者破產。
投資者還對中國沒有公佈更多經濟刺激計劃一事作出了反應﹐並做好準備迎接即將公佈的美國就業數據﹔預計該數據將顯示美國就業人數連續第十四個月下降。
與去年股市表現最黯淡的那些日子一樣﹐一些基金由於預料投資者將掀起一波贖回潮﹐因此紛紛拋售股票以籌集現金。道瓊斯工業股票平均價格指數暴跌281.40點﹐至6594.44點﹐跌幅4.1%﹔創出1997年4月15日以來的最低收盤點位。
自2007年10月創出歷史新高後﹐道瓊斯指數累計下滑了53.4%﹔而自去年9月中旬雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)破產引發全面的金融和經濟危機以來﹐道指回落了42.3%。標準普爾500指數下跌4.3%﹐至682.55點﹐創出熊市新低。所有類股均大幅下挫﹐金融類股以9.4%的跌幅領跌。花旗集團(Citigroup)股價盤中首次跌破1美元﹐收盤下挫9.7%。在2007年5月﹐花旗是美國市值最大的銀行﹐股價超過55美元。但此後﹐抵押貸款證券的崩盤和其他資產的價值縮水使得政府不得不出手救助花旗集團和其他金融機構。
Themis Trading的聯合創始人薩魯茨(Joseph Saluzzi)說﹐如果你在2007年夏天告訴我﹐花旗股價會跌破1美元﹐我可能會覺得你是個瘋子﹐銀行類股真是場災難。
Jefferies & Co.的首席市場分析師霍根(Art Hogan)說﹐很多交易員週四都在作空花旗普通股﹐轉而買進該行優先股﹐因為他們預計政府會增持花旗優先股﹐在該公司的管理中扮演更重要角色。
同樣引發股市劇烈下滑的因素還有﹐穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)週三表示﹐可能會下調富國銀行(Wells Fargo)的信用評級﹐並將摩根大通(J.P. Morgan Chase)的評級前景下調為負面。富國銀行股價下滑16%﹐摩根大通下跌14%﹐美國銀行(Bank of America)下挫12%﹐U.S. Bancorp走低18%。
丹佛投資組合管理公司Geronimo Partners的首席執行長普魯庫佩克(David P. Prokupek)說﹐所有主要銀行目前基本都是資不抵債。除非這種狀況發生改變﹐信貸再度流動起來﹐否則我們很難看到有任何實際好轉。普魯庫佩克說﹐他所在的公司已經將客戶投資組合中的股票資產比重從去年15%左右的高點降低到現在的大約5%。該公司一直在買進房利美(Fannie Mae)等低風險政府特許實體發行的債券﹐甚至回避許多基金經理近期用來替代股市投資的高評級公司債。普魯庫佩克說﹐我們仍然懷疑大量此類債券的評級可能會被調降至投資級以下。
交易員們說﹐股市當前的大跌不同於10月和11月那次的地方在於﹐惱怒情緒已經代替了恐慌。經歷了這麼多的痛苦之後﹐許多投資者整個對股票交易產生了厭惡。芝加哥期權交易所(Chicago Board Options Exchange)市場波動率指數週四上漲6%至50.37。去年秋季﹐該指數曾接近80。股市交易量並未接近去年10月的紀錄。薩魯茨說週四很少有客戶找他。
德意志銀行(Deutsche Bank)私人財富管理部門的首席投資長佩斯(Ben Pace)說﹐他對三個月期倫敦銀行同業拆息(Libor)最近重新收緊感到擔憂。他說﹐這樣的趨勢不光讓金融公司日子不好過﹐也使美聯儲降息舉措的乘數效應無法體現出來。美元的三個月期Libor在去年10月達到4.8175%的高點。今年1月中旬下降至1.08250%﹐但隨後又穩步回升﹐因市場對奧巴馬政府沒有出台給不良資產估價的詳細計劃感到失望。週四﹐三個月期Libor為1.28375%。佩斯認為﹐信貸並沒有像去年秋季那樣完全凍結﹐但也沒有完全解凍﹐信貸沒能流動起來。
通用汽車(GM)在一份提交給證券監管機構的文件中說﹐審計人員對這家汽車生產商繼續運營的能力提出質疑﹐通用股價隨即重挫15%﹐跌至不足2美元。薩魯茨說﹐這個警告立即讓人想起了本來暫時不急的事。他說﹐總是會有新情況﹐或是老情況發生了新變化。通用電氣(Genearl Electric)下滑0.5%﹐該公司股價最近幾週跌至多年以來的低點﹐它可能失去AAA級信用評級。通用電氣首席財務長在該公司旗下CNBC電視頻道上說﹐公司信用評級有可能遭下調﹐但這不會影響公司的運營。
股市週三止住了連續5個交易日下跌的勢頭﹐因市場希望中國的經濟刺激計劃能重新激發全球經濟的活力。大宗商品和工業類股飆升。但中國總理溫家寶並未宣佈人們預期中的新刺激計劃﹐美股週四再度大跌。標普的工業、原材料及能源類股下跌3%以上。沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores)是少數亮點之一﹐此前沃爾瑪宣佈2月份同店銷量額上升5.1%﹐並稱將把派息上調15%。沃爾瑪的股價上漲2.6%。其他一些連鎖零售商上個月的銷售額也普遍好於預期﹐但許多都是靠大幅打折實現的﹐這可能會影響這些企業的利潤率。標普非必需消費品類股下跌4.7%。主要由科技股構成的那斯達克綜合指數跌54.15點至1299.59點﹐跌幅4%﹐創下2003年3月12日以來的最低收盤點位。那斯達克綜合指數已經較2007年10月31日創下的多年高點2859.12點下跌了54.55%。
投資者還對中國沒有公佈更多經濟刺激計劃一事作出了反應﹐並做好準備迎接即將公佈的美國就業數據﹔預計該數據將顯示美國就業人數連續第十四個月下降。
與去年股市表現最黯淡的那些日子一樣﹐一些基金由於預料投資者將掀起一波贖回潮﹐因此紛紛拋售股票以籌集現金。道瓊斯工業股票平均價格指數暴跌281.40點﹐至6594.44點﹐跌幅4.1%﹔創出1997年4月15日以來的最低收盤點位。
自2007年10月創出歷史新高後﹐道瓊斯指數累計下滑了53.4%﹔而自去年9月中旬雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)破產引發全面的金融和經濟危機以來﹐道指回落了42.3%。標準普爾500指數下跌4.3%﹐至682.55點﹐創出熊市新低。所有類股均大幅下挫﹐金融類股以9.4%的跌幅領跌。花旗集團(Citigroup)股價盤中首次跌破1美元﹐收盤下挫9.7%。在2007年5月﹐花旗是美國市值最大的銀行﹐股價超過55美元。但此後﹐抵押貸款證券的崩盤和其他資產的價值縮水使得政府不得不出手救助花旗集團和其他金融機構。
Themis Trading的聯合創始人薩魯茨(Joseph Saluzzi)說﹐如果你在2007年夏天告訴我﹐花旗股價會跌破1美元﹐我可能會覺得你是個瘋子﹐銀行類股真是場災難。
Jefferies & Co.的首席市場分析師霍根(Art Hogan)說﹐很多交易員週四都在作空花旗普通股﹐轉而買進該行優先股﹐因為他們預計政府會增持花旗優先股﹐在該公司的管理中扮演更重要角色。
同樣引發股市劇烈下滑的因素還有﹐穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)週三表示﹐可能會下調富國銀行(Wells Fargo)的信用評級﹐並將摩根大通(J.P. Morgan Chase)的評級前景下調為負面。富國銀行股價下滑16%﹐摩根大通下跌14%﹐美國銀行(Bank of America)下挫12%﹐U.S. Bancorp走低18%。
丹佛投資組合管理公司Geronimo Partners的首席執行長普魯庫佩克(David P. Prokupek)說﹐所有主要銀行目前基本都是資不抵債。除非這種狀況發生改變﹐信貸再度流動起來﹐否則我們很難看到有任何實際好轉。普魯庫佩克說﹐他所在的公司已經將客戶投資組合中的股票資產比重從去年15%左右的高點降低到現在的大約5%。該公司一直在買進房利美(Fannie Mae)等低風險政府特許實體發行的債券﹐甚至回避許多基金經理近期用來替代股市投資的高評級公司債。普魯庫佩克說﹐我們仍然懷疑大量此類債券的評級可能會被調降至投資級以下。
交易員們說﹐股市當前的大跌不同於10月和11月那次的地方在於﹐惱怒情緒已經代替了恐慌。經歷了這麼多的痛苦之後﹐許多投資者整個對股票交易產生了厭惡。芝加哥期權交易所(Chicago Board Options Exchange)市場波動率指數週四上漲6%至50.37。去年秋季﹐該指數曾接近80。股市交易量並未接近去年10月的紀錄。薩魯茨說週四很少有客戶找他。
德意志銀行(Deutsche Bank)私人財富管理部門的首席投資長佩斯(Ben Pace)說﹐他對三個月期倫敦銀行同業拆息(Libor)最近重新收緊感到擔憂。他說﹐這樣的趨勢不光讓金融公司日子不好過﹐也使美聯儲降息舉措的乘數效應無法體現出來。美元的三個月期Libor在去年10月達到4.8175%的高點。今年1月中旬下降至1.08250%﹐但隨後又穩步回升﹐因市場對奧巴馬政府沒有出台給不良資產估價的詳細計劃感到失望。週四﹐三個月期Libor為1.28375%。佩斯認為﹐信貸並沒有像去年秋季那樣完全凍結﹐但也沒有完全解凍﹐信貸沒能流動起來。
通用汽車(GM)在一份提交給證券監管機構的文件中說﹐審計人員對這家汽車生產商繼續運營的能力提出質疑﹐通用股價隨即重挫15%﹐跌至不足2美元。薩魯茨說﹐這個警告立即讓人想起了本來暫時不急的事。他說﹐總是會有新情況﹐或是老情況發生了新變化。通用電氣(Genearl Electric)下滑0.5%﹐該公司股價最近幾週跌至多年以來的低點﹐它可能失去AAA級信用評級。通用電氣首席財務長在該公司旗下CNBC電視頻道上說﹐公司信用評級有可能遭下調﹐但這不會影響公司的運營。
股市週三止住了連續5個交易日下跌的勢頭﹐因市場希望中國的經濟刺激計劃能重新激發全球經濟的活力。大宗商品和工業類股飆升。但中國總理溫家寶並未宣佈人們預期中的新刺激計劃﹐美股週四再度大跌。標普的工業、原材料及能源類股下跌3%以上。沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores)是少數亮點之一﹐此前沃爾瑪宣佈2月份同店銷量額上升5.1%﹐並稱將把派息上調15%。沃爾瑪的股價上漲2.6%。其他一些連鎖零售商上個月的銷售額也普遍好於預期﹐但許多都是靠大幅打折實現的﹐這可能會影響這些企業的利潤率。標普非必需消費品類股下跌4.7%。主要由科技股構成的那斯達克綜合指數跌54.15點至1299.59點﹐跌幅4%﹐創下2003年3月12日以來的最低收盤點位。那斯達克綜合指數已經較2007年10月31日創下的多年高點2859.12點下跌了54.55%。
2009年3月5日星期四
憧憬中國加碼救經濟 美股上揚
市場憧憬中國總理溫家寶今天將公布新一輪刺激經濟措施，帶動全球股市急升，跌至十二年低位的美股連跌五個交易日後亦反彈，三大指數昨天中段均升逾百分之二。
負資產比率達二成
道瓊斯工業平均指數中段報六八七二點一七，升一四六點一五；納斯特綜合指數報一三五四點七六，升三十三點七五；標準普爾五百指數報七一二點四一，升十六點○八。英國、法國和德國股市尾段也升百分之三點八至五。
市場人士說，中國可能推出第二個刺激經濟方案，令美股投資者趁低吸納。由於預料中國主要靠推出基建來振興經濟，原材料股美國鋁業和Freeport-McMoRan升逾百分之九，建築器材生產商Caterpillar升百分之十三點七。
油價升近百分之七，每桶報四十四點五四美元，帶動石油股造好，埃克森美孚及雪佛龍均升逾百分之二。
美國政府昨天亦公布更多救市詳情，宣布七百五十億美元按揭重組計劃的細節，表示業主必須出示證據，證明自己財政困難，包括失業及供款即將上升。當局將於網站公開計劃的常見問題及評估軟件。財長蓋特納說，當務之急是繼續從速行動，使業主更能負擔物業，以遏止樓市的惡性循環。
物業市場數據供應商First American CoreLogic研究發現，去年第四季美國負資產物業數目增至八百三十一萬個，比率由前一季的百分之十八升至百分之二十。研究預料，若房地產價格再下跌百分之五，將令負資產物業數目增加二百一十六萬個。
研究指出，美國住宅物業總市值由前年底的二十一萬五千億美元，跌至去年底的十九萬一千億美元，跌幅一半來自加州，並指加州、佛羅里達州及內華達州樓價特別受壓，其他表現較佳的州份亦有惡化迹象。
ＧＥ股價逆市跌
美國其他數據亦不理想。美國供應管理協會（ＩＳＭ）二月份服務業指數為四十一點六，雖然高於市場預期的四十一，但低於一月的四十二點九，顯示服務業萎縮速度加快。
ADP Employer Services則表示，二月份美國私營機構裁減六十九萬七千個職位，不但多於一月份修訂後的六十一萬四千個，且多於市場預期的六十一萬個。
美股上升，但通用電氣（ＧＥ）股價逆市跌近百分之十六，跌穿六美元。瑞銀的客戶札記表示，ＧＥ或須短期內籌集資金，使股價短期內面臨相當的下跌壓力，拖累ＧＥ股價
負資產比率達二成
道瓊斯工業平均指數中段報六八七二點一七，升一四六點一五；納斯特綜合指數報一三五四點七六，升三十三點七五；標準普爾五百指數報七一二點四一，升十六點○八。英國、法國和德國股市尾段也升百分之三點八至五。
市場人士說，中國可能推出第二個刺激經濟方案，令美股投資者趁低吸納。由於預料中國主要靠推出基建來振興經濟，原材料股美國鋁業和Freeport-McMoRan升逾百分之九，建築器材生產商Caterpillar升百分之十三點七。
油價升近百分之七，每桶報四十四點五四美元，帶動石油股造好，埃克森美孚及雪佛龍均升逾百分之二。
美國政府昨天亦公布更多救市詳情，宣布七百五十億美元按揭重組計劃的細節，表示業主必須出示證據，證明自己財政困難，包括失業及供款即將上升。當局將於網站公開計劃的常見問題及評估軟件。財長蓋特納說，當務之急是繼續從速行動，使業主更能負擔物業，以遏止樓市的惡性循環。
物業市場數據供應商First American CoreLogic研究發現，去年第四季美國負資產物業數目增至八百三十一萬個，比率由前一季的百分之十八升至百分之二十。研究預料，若房地產價格再下跌百分之五，將令負資產物業數目增加二百一十六萬個。
研究指出，美國住宅物業總市值由前年底的二十一萬五千億美元，跌至去年底的十九萬一千億美元，跌幅一半來自加州，並指加州、佛羅里達州及內華達州樓價特別受壓，其他表現較佳的州份亦有惡化迹象。
ＧＥ股價逆市跌
美國其他數據亦不理想。美國供應管理協會（ＩＳＭ）二月份服務業指數為四十一點六，雖然高於市場預期的四十一，但低於一月的四十二點九，顯示服務業萎縮速度加快。
ADP Employer Services則表示，二月份美國私營機構裁減六十九萬七千個職位，不但多於一月份修訂後的六十一萬四千個，且多於市場預期的六十一萬個。
美股上升，但通用電氣（ＧＥ）股價逆市跌近百分之十六，跌穿六美元。瑞銀的客戶札記表示，ＧＥ或須短期內籌集資金，使股價短期內面臨相當的下跌壓力，拖累ＧＥ股價
親信遭撤換 卡斯特羅表態支持
前古巴領袖卡斯特羅周二公開批評兩名在周一政府改組中被撤職的官員，指摘他們擔當了卑鄙的角色，令國家的敵人產生錯覺，並說政府有諮詢過他對改組的意見，反駁外界視改組為清除卡斯特羅親信、鞏固其弟弟勞爾勢力的揣測。
卡斯特羅罕有地公開批評前親信，在網上一個專欄指出，有些人沒有為過目前的權力作出犧牲，但權力的誘惑令他們起了野心，繼而擔當了卑鄙的角色，令敵人有錯覺。
卡斯特羅沒有指名道姓，但表示他指的是外國傳媒說最受周一改組影響的二個人，亦即前外長羅克和前部長會議秘書拉赫。被革職前，二人被視為古巴政府年輕一代的代表。
羅克曾是卡斯特羅的私人秘書，拉奇一直是他的親信。外界分析表示，勞爾透過取替卡斯特羅的班子來鞏固自己的勢力，但八十二歲的卡斯特羅否認這說法，指被取替的都是被古巴共產黨或國務院委任的人，不是他親自委任的，並說新部長任命有諮詢過他的意見。
卡斯特羅的公開批評，顯示了當年與卡斯特羅一同革命推翻獨裁者的功臣，與較年輕一輩領袖之間的代溝。老一輩一直認為，年輕一輩未經歷過革命，仍未能擔大任。
他們不是第一批因太安於權位而下台的高官。前外長羅伯那在沒有說明下被開除，而在此之前，卡斯特羅兄弟的心腹、黨書記阿爾達納也突然下台。
古巴問題專家埃里克森表示，卡斯特羅一直都是在提攜年輕領袖並給與他們重要任務後，發覺後輩感到大權在握時便把他們開除
卡斯特羅罕有地公開批評前親信，在網上一個專欄指出，有些人沒有為過目前的權力作出犧牲，但權力的誘惑令他們起了野心，繼而擔當了卑鄙的角色，令敵人有錯覺。
卡斯特羅沒有指名道姓，但表示他指的是外國傳媒說最受周一改組影響的二個人，亦即前外長羅克和前部長會議秘書拉赫。被革職前，二人被視為古巴政府年輕一代的代表。
羅克曾是卡斯特羅的私人秘書，拉奇一直是他的親信。外界分析表示，勞爾透過取替卡斯特羅的班子來鞏固自己的勢力，但八十二歲的卡斯特羅否認這說法，指被取替的都是被古巴共產黨或國務院委任的人，不是他親自委任的，並說新部長任命有諮詢過他的意見。
卡斯特羅的公開批評，顯示了當年與卡斯特羅一同革命推翻獨裁者的功臣，與較年輕一輩領袖之間的代溝。老一輩一直認為，年輕一輩未經歷過革命，仍未能擔大任。
他們不是第一批因太安於權位而下台的高官。前外長羅伯那在沒有說明下被開除，而在此之前，卡斯特羅兄弟的心腹、黨書記阿爾達納也突然下台。
古巴問題專家埃里克森表示，卡斯特羅一直都是在提攜年輕領袖並給與他們重要任務後，發覺後輩感到大權在握時便把他們開除
希拉莉批以色列拆巴人民居
美國國務卿希拉莉昨天批評以色列，表示以方計劃拆毀耶路撒冷數十個巴勒斯坦人的民居違反了以色列的國際義務。
希拉莉與巴勒斯坦自治政府主席阿巴斯在西岸出席聯合新聞發報會時說，這種行動顯然對和平進程沒有益處，而且不符合中東和平路線圖的義務，她表示美國會與以色列政府和耶路撒冷地區政府商討有關問題。
以色列聲稱，計劃中要拆除的八十多個民居是在沒有獲得正式批准下興建的。但巴勒斯坦人說，得到許可證幾乎是不可能。
以色列認為整個耶路撒冷是其永久性首都，但國際不承認東耶路撒冷屬於以色列，巴勒斯坦亦希望在約旦河西岸及加沙地帶立國後，以東耶路撒冷為首都。
巴勒斯坦領袖敦促希拉莉向以色列施壓，擱置興建殖民區，並開放通往加沙的通道。希拉莉只表示人道援助物資應可運往加沙，但沒有呼籲以方全面重開加沙。
希拉莉亦全力支持阿巴斯，表示巴人自治政府是巴人唯一一個具認受性的政府，並重申，美國決心支持巴勒斯坦立國
希拉莉與巴勒斯坦自治政府主席阿巴斯在西岸出席聯合新聞發報會時說，這種行動顯然對和平進程沒有益處，而且不符合中東和平路線圖的義務，她表示美國會與以色列政府和耶路撒冷地區政府商討有關問題。
以色列聲稱，計劃中要拆除的八十多個民居是在沒有獲得正式批准下興建的。但巴勒斯坦人說，得到許可證幾乎是不可能。
以色列認為整個耶路撒冷是其永久性首都，但國際不承認東耶路撒冷屬於以色列，巴勒斯坦亦希望在約旦河西岸及加沙地帶立國後，以東耶路撒冷為首都。
巴勒斯坦領袖敦促希拉莉向以色列施壓，擱置興建殖民區，並開放通往加沙的通道。希拉莉只表示人道援助物資應可運往加沙，但沒有呼籲以方全面重開加沙。
希拉莉亦全力支持阿巴斯，表示巴人自治政府是巴人唯一一個具認受性的政府，並重申，美國決心支持巴勒斯坦立國
中投：考慮投資H股
中國投資公司副總經理兼首席風險官汪建熙透露，資源類資產是中投的投資重要領域，未來將分散風險和平衡投資組合；同時，因為去年金融市場波動，該公司的投資步伐已經放慢，今年不會有特定的目標。
對於是否繼續增持中資銀行股，他表示，中投會按國家的要求，增持中行、工行及建行等三大銀行以穩定市場和增加信心；Ｈ股也是中投的投資範圍，如果有投資價值，公司將考慮。
國際金融機構股價暴跌，過去一直較集中投資金融機構的中投，其投資動態一直是外界關注的焦點。有消息指出，中投的投資重點轉向天然資源、固定收益等。汪建熙昨天在北京出席政協小組討論會後表示，資源和礦產是中投關注的重要投資範疇，實物資產是中投的重要投資。
他解釋說，中投是價值型投資者，如果發現資產價值被低估，中投將考慮入股。他更提醒外界，鑑於資源的價格與實際經濟相關，如果中投投資了一個資產，有關價格仍繼續下跌，中投會錄得賬面虧損，但中投是着眼長遠利益，不是短期的賺錢，他希望外界給予中投一些時間。
較早前有消息指出，中投有意投資澳洲第三大鐵礦石出口商Fortescue；中投管理層較早前參觀了Fortescue的總部。
中投公司成立後，即大舉投資美國金融機構，但其後金融風暴爆發，中投賬面損失不菲，中投也備受壓力。汪建熙說，全球的金融資產是否值得投資屬見仁見智，中投仍在學習過程中，不排除有判斷錯誤，但中投將以穩健為原則。
汪建熙說，金融市場波動沒有結束，例如現時東歐金融出現不穩定，東歐金融機構大部分由西歐機構持股，問題互相傳染，影響歐洲以至美國金融機構的股價，所以近期花旗、滙控等大機構的股價都很波動。
對於目前是否進行長期投資的時候，他說，如果有些優秀的金融機構，現時價格相當低了，但現在的危機下，說不清會否破產。中投正密切關注國際情況，並與很多外資機構接觸，聽取它們的分析報告，關注各種各樣訊息，是為了對市場更好的判斷。現時誰都沒有這個權威，作出很肯定的判斷。
他指出，中投本來訂立一個投資總額目標，但因為市場波動，減慢了投資速度，保留更多現金，今年不會為投資的金額訂下目標。對於中投會否調整今年投資回報的目標，他說，去年國際市場發生巨大變化，與公司年初的預計有很大差別，如果衰退持續至二○一○年，市場仍很波動，投資收益將有困難，也可能出現投資賬面損失。
汪建熙表示，中投在投資Reserve Primary Fund的損失很小，已經收回百分之八十六左右的金
額。較早前有消息指出，中投投資五十四億美元在Reserve Primary Fund錄得損失，該公司本來想贖回，但遲遲未能收回款項
對於是否繼續增持中資銀行股，他表示，中投會按國家的要求，增持中行、工行及建行等三大銀行以穩定市場和增加信心；Ｈ股也是中投的投資範圍，如果有投資價值，公司將考慮。
國際金融機構股價暴跌，過去一直較集中投資金融機構的中投，其投資動態一直是外界關注的焦點。有消息指出，中投的投資重點轉向天然資源、固定收益等。汪建熙昨天在北京出席政協小組討論會後表示，資源和礦產是中投關注的重要投資範疇，實物資產是中投的重要投資。
他解釋說，中投是價值型投資者，如果發現資產價值被低估，中投將考慮入股。他更提醒外界，鑑於資源的價格與實際經濟相關，如果中投投資了一個資產，有關價格仍繼續下跌，中投會錄得賬面虧損，但中投是着眼長遠利益，不是短期的賺錢，他希望外界給予中投一些時間。
較早前有消息指出，中投有意投資澳洲第三大鐵礦石出口商Fortescue；中投管理層較早前參觀了Fortescue的總部。
中投公司成立後，即大舉投資美國金融機構，但其後金融風暴爆發，中投賬面損失不菲，中投也備受壓力。汪建熙說，全球的金融資產是否值得投資屬見仁見智，中投仍在學習過程中，不排除有判斷錯誤，但中投將以穩健為原則。
汪建熙說，金融市場波動沒有結束，例如現時東歐金融出現不穩定，東歐金融機構大部分由西歐機構持股，問題互相傳染，影響歐洲以至美國金融機構的股價，所以近期花旗、滙控等大機構的股價都很波動。
對於目前是否進行長期投資的時候，他說，如果有些優秀的金融機構，現時價格相當低了，但現在的危機下，說不清會否破產。中投正密切關注國際情況，並與很多外資機構接觸，聽取它們的分析報告，關注各種各樣訊息，是為了對市場更好的判斷。現時誰都沒有這個權威，作出很肯定的判斷。
他指出，中投本來訂立一個投資總額目標，但因為市場波動，減慢了投資速度，保留更多現金，今年不會為投資的金額訂下目標。對於中投會否調整今年投資回報的目標，他說，去年國際市場發生巨大變化，與公司年初的預計有很大差別，如果衰退持續至二○一○年，市場仍很波動，投資收益將有困難，也可能出現投資賬面損失。
汪建熙表示，中投在投資Reserve Primary Fund的損失很小，已經收回百分之八十六左右的金
額。較早前有消息指出，中投投資五十四億美元在Reserve Primary Fund錄得損失，該公司本來想贖回，但遲遲未能收回款項
2009年3月3日星期二
別讓炒賣控制你的靈魂！
有很多時候，你必須遵守「止蝕法則」（Cut Loss Rule）。舉例說，你做小型期油的買賣，上周三（2月25日）紐約時段，有數據指出期油需求量將增加。單看走勢，由上周一最低大約37.10美元上升至周三最高42.87美元。正常情況下，當槓桿投資部位有2%損耗，就會觸及止蝕。你要知道，有很多時，看錯方向，你反而會不斷加籌碼，不斷 Average down！這卻大錯特錯！
我見過很多做期貨槓桿買賣的新丁或老手，可以在一二個天交易日內輸掉40%交易資金！每次賺的時候，都只是少於2%的利潤，但當賠錢的時候，一二天便完成，即輸40%資金！
不止蝕反加碼致命
最常做錯的東西，除了做錯邊，不想止蝕外，同一日（Intraday）用盡孖展，也是很多時一個無紀律（Discipline）交易手的「致命傷」！
1月，是道指歷史性跌幅最「勁」的月份。同一時間，我認識一位從事家族資產投資的朋友，在此叫他「奇小子」，二十歲尾，專炒紐約期油，1月份400萬元市值的戶口，1月底升了40%到560萬元。他「心雄」地對我說，如每月有40%，「發達」之路便不遠！
長話短說，我上周五下午和他 Happy Hour「吹水」，「四球」去到560萬元，「奇小子」Feel Good；上周二（2月23日），在道指勁跌的情形下，整個交易日他不斷加碼，到收市前因Intraday買了很多張道指期貨，結果被 Knock out。上周三，他也不信「邪」，在期油有利好消息下，堅持在早段時間看錯市後，還不斷「沖淡」做Short，這是由40.50美元開始。破壞力有多大？由「四球」資金「開波」，升至560萬，直至上周四，他把所有期油的部位平倉，再加上周二道指的損失，最後310萬「埋單」，蝕了250萬！即1月升40%，2月跌足44%！
我問「奇小子」的心態究竟如何？用一個月時間，做了很多人最少要一年的回報成績，最後三天內「蝕凸」。「勁輸錢」的原因有好數個：一、逆勢而行，特別是槓桿買賣，已是走上輸家之路；二、止蝕法則，「奇小子」三天內蝕44%，「倒蝕」250萬，是因為他買得太多及沒有止蝕法則部位的結果！三、也是止蝕法則，是指每天那投資部位的資金，如跌了2%，必須理性地「收手」，特別是槓桿期指，Intraday 已做錯邊再「加碼」，原因何在？只要看看紐約期油過去五天的波幅就知道。
再談紐約期油，對很多人來說，實在太 Volatile！有人當它是寶，也有人因炒期油而累事，人不是神，任何操作方法，也有失誤的時候；但我可以同你講，能把 Equity Curve 復見增長的「強者」，除了有好的心理質素外，要永遠學識 Cut Loss 和 Move on！索羅斯（George Soros）在1969至1999年，三十一年平均每年增長34%，到退休前，確實可以把「一球」漲至87億美元；但古往今來就只有他一人，大部分人還是逃不過贏小蝕多這輪迴宿命！
我見過很多做期貨槓桿買賣的新丁或老手，可以在一二個天交易日內輸掉40%交易資金！每次賺的時候，都只是少於2%的利潤，但當賠錢的時候，一二天便完成，即輸40%資金！
不止蝕反加碼致命
最常做錯的東西，除了做錯邊，不想止蝕外，同一日（Intraday）用盡孖展，也是很多時一個無紀律（Discipline）交易手的「致命傷」！
1月，是道指歷史性跌幅最「勁」的月份。同一時間，我認識一位從事家族資產投資的朋友，在此叫他「奇小子」，二十歲尾，專炒紐約期油，1月份400萬元市值的戶口，1月底升了40%到560萬元。他「心雄」地對我說，如每月有40%，「發達」之路便不遠！
長話短說，我上周五下午和他 Happy Hour「吹水」，「四球」去到560萬元，「奇小子」Feel Good；上周二（2月23日），在道指勁跌的情形下，整個交易日他不斷加碼，到收市前因Intraday買了很多張道指期貨，結果被 Knock out。上周三，他也不信「邪」，在期油有利好消息下，堅持在早段時間看錯市後，還不斷「沖淡」做Short，這是由40.50美元開始。破壞力有多大？由「四球」資金「開波」，升至560萬，直至上周四，他把所有期油的部位平倉，再加上周二道指的損失，最後310萬「埋單」，蝕了250萬！即1月升40%，2月跌足44%！
我問「奇小子」的心態究竟如何？用一個月時間，做了很多人最少要一年的回報成績，最後三天內「蝕凸」。「勁輸錢」的原因有好數個：一、逆勢而行，特別是槓桿買賣，已是走上輸家之路；二、止蝕法則，「奇小子」三天內蝕44%，「倒蝕」250萬，是因為他買得太多及沒有止蝕法則部位的結果！三、也是止蝕法則，是指每天那投資部位的資金，如跌了2%，必須理性地「收手」，特別是槓桿期指，Intraday 已做錯邊再「加碼」，原因何在？只要看看紐約期油過去五天的波幅就知道。
再談紐約期油，對很多人來說，實在太 Volatile！有人當它是寶，也有人因炒期油而累事，人不是神，任何操作方法，也有失誤的時候；但我可以同你講，能把 Equity Curve 復見增長的「強者」，除了有好的心理質素外，要永遠學識 Cut Loss 和 Move on！索羅斯（George Soros）在1969至1999年，三十一年平均每年增長34%，到退休前，確實可以把「一球」漲至87億美元；但古往今來就只有他一人，大部分人還是逃不過贏小蝕多這輪迴宿命！
貝南奇是救市希望
奧巴馬的財政政策不成，但較少受政治干擾的聯儲局貨幣政策卻能對症下藥。過去幾個月，聯儲局在市場注入超過6000億美元的儲備，大量購入私營公司的債券。當代宏觀經濟建構者諾貝爾獎得主盧卡斯（Robert Lucas）對此大加讚賞，認為聯儲局如常地扮演了其最後信貸人的角色。
其好處有幾項。一是美國的信貸市場停頓，銀行從過分勇進變成驚弓之鳥，企業借不到錢，聯儲局可通過印鈔票救活這些生命懸於一線的企業；二是可減通縮壓力。凱恩斯理論基礎是總需求不足，它出現的原因，據說是價格不易下調。若增加貨幣量推高物價及工資，市場回復總體均衡，需求不足的現象自會消失於無形；三是印鈔票購入私營企業的債券而不是政府的債券，不會出現克魯明等人所擔心的零利率時的所謂「流動性陷阱」。私營企業債市利率遠高於零，哪裏會有什麼流動性陷阱？
貝南奇此人是研究三十年代大蕭條的權威，同意佛利民對大蕭條時必須採用擴張貨幣政策的論斷，但這種政策的作用頗需時間才能體現。若世界經濟不被更使人擔心的歐洲經濟拖垮，貝南奇的貨幣政策或許是救市希望的所在。
出口國家深受重創
金融海嘯不單令美歐等國陷入衰退，依賴出口的國家亦深受重創。例如亞洲的經濟大國日本，在過去二十五年來，每年依靠外銷賺進超過8萬億日圓，在截至3月的上一財政年更上升至12萬億日圓。但今財政年由於電子產品、汽車訂單大減，外貿盈餘只剩4萬億日圓，比去年減少了三分之二。日本最大貿易港口名古屋港，貨運量在一個月內急降30%，港口再看不到堆滿已裝載貨物等待出發的貨櫃箱盛況，現在只見港口腹地空空盪盪。港口管理員表示，從未見過這種蕭條情況。
日本外銷訂單下滑，不單影響該國的外貿盈餘，就連日本的國內生產總值（GDP）也受到拖累，因為該國經濟有六分之一仍賴出口。分析師悲觀預測，出口急降將拖累經濟全面下滑，情況會持續惡化。另一方面，出口數字下滑之際，入口貨物卻是愈來愈多，令日本的經濟受到進一步的嚴峻考驗。
除日本外，其他以出口帶動經濟的國家或地區亦正面對同樣的困難情況。例如中國在1月的總體出口量較去年同期大降17%；台灣的出口跌得更嚴重，跌幅達46%；新加坡則達41%，其他如阿根廷、巴西和智利等南美洲三大經濟體則介於27%至42%。
分析指出，全球貿易萎縮可能還會再持續一段時間，沒有大量外滙儲備的經濟體可能因為信用枯竭，無法融資給投資和貿易活動而受創。世界銀行去年底預測，受滙率波動、進口需求減少、以及信貸危機引發出口融資下降的影響，明年全球貿易可能委縮2.1%。
日本外銷訂單下滑，不單影響該國的外貿盈餘，就連日本的國內生產總值（GDP）也受到拖累，因為該國經濟有六分之一仍賴出口。分析師悲觀預測，出口急降將拖累經濟全面下滑，情況會持續惡化。另一方面，出口數字下滑之際，入口貨物卻是愈來愈多，令日本的經濟受到進一步的嚴峻考驗。
除日本外，其他以出口帶動經濟的國家或地區亦正面對同樣的困難情況。例如中國在1月的總體出口量較去年同期大降17%；台灣的出口跌得更嚴重，跌幅達46%；新加坡則達41%，其他如阿根廷、巴西和智利等南美洲三大經濟體則介於27%至42%。
分析指出，全球貿易萎縮可能還會再持續一段時間，沒有大量外滙儲備的經濟體可能因為信用枯竭，無法融資給投資和貿易活動而受創。世界銀行去年底預測，受滙率波動、進口需求減少、以及信貸危機引發出口融資下降的影響，明年全球貿易可能委縮2.1%。
港口吞吐急降 零售業前景悲觀
金融海嘯令國際貿易遭受重挫，北美港口的貨物吞吐量亦隨即急速下跌，預計今年上半年將收縮11.8%，迫使美國部分港口大幅裁員削減開支，或降低收費挽留客戶。但港口貨運量反映零售商的營銷預期，而零售業務又佔美國經濟約百分之七十的比重，目前的港口貨運量趨勢反映美國零售前景將極不樂觀，經濟復甦遙遙無期，同時引起保護主義冒升的擔憂。
據追蹤北美港口貸運吞吐量的調查機構Port Tracker較早前公布數據透露，美國及加拿大主要港口的貨櫃吞吐量在去年錄得一千五百二十萬個，較前年下降了7.9%，是自2004年以來錄得的最低數字。
下調收費挽留客戶
其中在12月的貨物吞吐量較前一月下降13.9%，較前年同期則下跌了17.2%，是連續十八個月按年下降。該機構又估計，今年上半年北美貨櫃吞吐量將繼續下跌，報六百六十萬個，同比跌幅11.8%。
面對這個情況，美國部分港口紛紛採取措施，以度過經濟難關。其中加州的洛杉磯及長灘決定，將每個經該兩港口處理的貨櫃收費下調10%，並計劃給所有新業務削減50%的收費，藉以保留原有的客戶，同時開拓新的客源。
大幅裁員削減開支
洛杉磯和長灘是美國最繁忙的港口，佔地一萬英畝，每年處理的貨物總值高達3570億美元，在2006年2月經濟興旺期間，每天平均僱用一千二百人工作，高峰期更上升至一千五百人。但到了今年2月，該兩港口的貨物吞吐量同比下降了18.1%，每天平均僱用工人數字下降至六百六十，最低的時候更只有三百八十多人，因此必須削減收費，以阻止客源流失。
加州另一個港口奧克蘭的貨物吞吐量降幅更大，該港口去年的貨物吞吐量下降了6.4%，較北美平均數字表現略佳，但上月的吞吐量卻較去年同期大跌27.3%，估計今年頭六個月的吞吐量較去年同期減少12.3%，而本財政年度的全年赤字將達1200萬美元。
在此情況下，奧克蘭決定裁減12%工作人員，資本開支減少三分之二，並取消有十多年歷史的免費港口導遊參觀。
國際貿易萎縮，對美國西岸港口的打擊遠比東岸港口嚴重。西岸港口幾乎只從事與亞洲的貿易貨運，例如洛杉磯與長灘合共處理美國超過40%的貨物吞吐，其中來自中國或其他亞洲國家的入口貨物，絕大部分均通過該兩港口。但東岸的貨運則沒有西岸那麼單一，現在同時從事與亞洲、歐洲、拉丁美洲及南美洲的貿易貨運，因此吞吐量下跌的情況沒有西岸般嚴重。例如紐約去年的貨物吞吐量，只下降了6.8%。
分析指出，無論各港口採取哪種措施以挽留客源，或貨運的組合是如何多元化，整體經濟前景仍然不容樂觀，因為港口的貨運量反映了零售商的營銷預期。
經濟復甦乏動力
全美零售聯盟（NRF）副總裁和海關事務負責人喬納表示，2008年是零售商過去數年來遇到最具挑戰性的一年，所有跡象表明今年將不會有任何好轉。由於零售商只會採購那些可以銷售及有盈利的貨品，因此港口的貨物吞吐量正起着領先指標的作用，預示今年零售銷售便比去年更差，令美國經濟缺乏復甦的動力。
保護主義惡性循環
分析指出，貿易逆差收窄對美國經濟本是好事，因為這減少了要從國外借入的資金數量，但目前的情況是進出口雙雙下滑，貿易逆差的重要性就比不上對全球經濟的擔憂。若全球經濟衰退惡化、出口危機加劇，將導致保護主義的抬頭，因為各國可能對出口需求不再抱有任何希望，於是改為強調內需，並制訂政策阻止外來貨品進入本國市場，最終造成惡性循環。
美股熊市或再延續二年
彭博社報道，在二○一一年底前，期權投資者為對沖美股損失所支付的成本較過去十年的平均高出一倍，意味他們認為，已令美股市值減少了逾十萬億美元的熊市可能再延續兩年。
彭博資料顯示，在芝加哥期權交易所，對沖未來兩年標準普爾五百指數下跌的期權合約成本為一萬五千一百六十美元，較二○○七年的六千八百七十五美元高約一倍，意味交易員預期標普五百未來兩年的波幅會較二○○○年至今高出一倍。
從標普五百未來兩年的隱含波幅指數看來，期權交易員認為對沖成本降低的機會不大。根據彭博社和IVolatility的資料，隱含波幅指數去年十一月升上四十三點五八的新高後，一直維持在三十以上，一個該指數從未超越的水平。
期權合約價格上升，另一原因是現在較少投資銀行和對沖基金出售此類合約
對外貿易逆轉 增加保八難度
政協年會在三日開幕，除了官員腐敗之外，民生也備受關注；就業、增收、保八的懸念難解，其因之一是外貿態勢急速逆轉。
去年順差 約三千億美元
國務院統計局剛發表去年度外貿數據：貨物進出口總額超過二萬五千六百億（美元，下同）；其中，出口一萬四千二百多億，進口一萬一千三百多億，增長率（百分點）分別是十七點八、十七點二、十八點五。外貿順差二千九百五十五億（○七年是二千六百二十二億）。
九大貿易夥伴的排名，與○七年相同：歐盟、美國、香港、日本、東盟、韓國、俄羅斯、印度和台灣。中方對歐盟順差超過一千六百億，對美、港的順差均超過一千七百億；對台灣的逆差大，達七百七十多億。
外貿的增長率，比○七年明顯下降（○七年進出口總額增長二十三點五），但順差增多。接近三千億美元的順差，充實了外匯儲備，至去年底達一萬九千四百六十億美元，比○七年增加四千一百多億。
儘管去年的順差可觀，但下半年金融海嘯的巨大衝擊，使進出口態勢逆轉。十一月、十二月進出口額是負增長，分別為負二點八、負二十一點三，今年一月仍是負增長。出口和進口的萎縮，將持續一段時間。
在外貿的逆轉下，與進出口有關的製造、商貿、物流業面對「短缺現象」，大都陷於訂單、資金、就業機會短缺和產能過剩的困境，許多企業「冬眠」或關閉，大量職工失去飯碗，超過二千萬農民工回老家種地或待業。
以解構的視角去觀察，外貿和就業危機不會很快消失。所謂解構，是從分解官方的產業結構、勞力市場結構、進出口結構入手，剖析外貿逆轉的原因。
宏觀經濟政策和產業結構的一個特點，是以出口為導向。大量的製造業、來料加工業、物流業和商貿等服務業，依賴進出口貿易生存，整體國民經濟的對外依存度高。
在進出口貿易結構中，歐、美、日佔的比例很高，超過四成，而歐、美又是中方貿易順差的主要來源。
北京官方正採取可行的應變舉措。一方面，增加以基礎設施為主的投資和刺激居民的消費，以擴大內需緩解就業危機和「保八」；另方面，調高出口產品退稅率、放寬中小企信貸，扶持出口貿易。不過，政策和行政措施與經濟效益之間有「時滯」，「緊日子」不會很快過去
滙控「毒瘤」未清 恐有第二輪供股
一直被視為滙豐控股（005）「毒瘤」的美國消費融資旗鑑滙豐融資（簡稱滙融），錄得大額虧損，拖累北美業務「損手」一百五十五億元（美元．下同），並錄得一次性商譽減值撥備逾百億元。在「痛定思痛」下，滙控決定終止滙融消費及按揭貸款業務，但將保留信用卡業務。分析員預期，此舉將為滙控埋下計時炸彈；加上歐洲業務持續受累於全球金融海嘯的衝擊，相信集團隨時有第二輪供股計劃，估計最快第四季再集資一百億元。
保留美國信用卡業務
滙控在二○○二年斥資一百四十八億元，收購主要經營美國次按業務的Household（現稱滙融），隨即注成大錯，自二○○六年次按風暴爆發以來，至今已累計為此撇除約三百億元，相當於收購價的一倍。
滙控去年北美業務虧損一百五十五億元，其中主要來自滙融虧損，壞賬達一百六十三億元，並為一項商譽減值全數撥備一百零六億元。
滙控指出，早在二○○六年已意識到美國次按市場將面臨崩解，翌年已大幅縮減有關業務，如今除信用卡業務外，滙融不再以ＨＦＣ及Beneficial品牌經營消費融資業務，並關閉二品牌分行網絡的大部分營業點，削減六千一百個職位，將集中縮減有抵押及無抵押房地產組合，涉及的未償還結欠為六百二十億元，又在上半年提撥重組架構準備二億六千五百萬元，估計可年省成本七億元。
滙控主席葛霖形容，此舉屬於「沉痛的決定」。然而，集團是次沒有一刀切除整個滙融「毒瘤」，為其埋下計時炸彈。他表明，目前市況不明朗，預期美國失業率每升百分之一，將令滙融去年底的貸款減值撥備增加七億至十五億元；由於美國失業率攀升及住宅物業市場繼續下滑的風險明顯存在，相信今明二年信貸撥備仍將增加，營業虧損將持續。
泓福資產研究部主管鄧聲興認為，滙控是次不肯一次過切除「毒瘤」，主要是希望保留美國信用卡業務的市場佔有率，待當地經濟好轉時可收復失地；相反，倘若完全撤出美國市場，將令滙控歷來最大的收購「全軍覆沒」，惟此舉卻為集團帶來隱憂。
據聯邦存款保險公司資料顯示，美國信用卡壞賬率已升至自二○○二年首季百分之七點六五以來的新高，截至去年六月底的淨壞賬率已增至百分之五點五二；早在一九八○年代平均為百分之二點六，在一九九○年經濟衰退早期升至百分之四點九八。
次輪或集資百億美元
鄧聲興指出，由於滙融的信用卡業務只是其消費及次按貸款組合的四分一，故即使美國環境進一步惡化，信用卡壞賬率進一步急升，相信滙控要為該業務撥備的金額都不會高於消費貸款業務；相反，其收益率卻可達一至二成，遠高於次按業務的百分之四至百分之五。
滙控股東之一的Eric Knight，早在去年三月已要求集團出售滙融，惟其「諫言」不為集團所動。Eric Knight在上月更形容滙融是「完全災難」，認為滙控管理層錯誤的風險代價，堅持不惜代價保留有關業務，嚴重削弱集團實力。
滙控的另一個計時炸彈為歐洲業務。雖然去年該業務為集團帶來一百零九億元的稅前利潤，按年上升二成六，但扣除出售資產獲得特殊收益後，實際稅前利潤倒退二成六，至五十五億七千萬元，其中法國、英國、土耳其及其他地區利潤分別大跌四成半、二成三、三成三及七成。
鄧聲興認為，歐洲業務風險甚大，而東歐地區的資金主要來自西歐，倘若全球經濟放緩步伐及信貸問題持續加劇，將成為滙控另一個隱憂。
因此他相信，滙控只為今年首三季穩定每季派息八仙，但集團沒有預測末季的派息；他認為此是為下一輪供股埋下伏筆，倘若外圍走勢繼續轉壞，預期將進行第二輪供股，再集資一百億元，低於今次的規模
保留美國信用卡業務
滙控在二○○二年斥資一百四十八億元，收購主要經營美國次按業務的Household（現稱滙融），隨即注成大錯，自二○○六年次按風暴爆發以來，至今已累計為此撇除約三百億元，相當於收購價的一倍。
滙控去年北美業務虧損一百五十五億元，其中主要來自滙融虧損，壞賬達一百六十三億元，並為一項商譽減值全數撥備一百零六億元。
滙控指出，早在二○○六年已意識到美國次按市場將面臨崩解，翌年已大幅縮減有關業務，如今除信用卡業務外，滙融不再以ＨＦＣ及Beneficial品牌經營消費融資業務，並關閉二品牌分行網絡的大部分營業點，削減六千一百個職位，將集中縮減有抵押及無抵押房地產組合，涉及的未償還結欠為六百二十億元，又在上半年提撥重組架構準備二億六千五百萬元，估計可年省成本七億元。
滙控主席葛霖形容，此舉屬於「沉痛的決定」。然而，集團是次沒有一刀切除整個滙融「毒瘤」，為其埋下計時炸彈。他表明，目前市況不明朗，預期美國失業率每升百分之一，將令滙融去年底的貸款減值撥備增加七億至十五億元；由於美國失業率攀升及住宅物業市場繼續下滑的風險明顯存在，相信今明二年信貸撥備仍將增加，營業虧損將持續。
泓福資產研究部主管鄧聲興認為，滙控是次不肯一次過切除「毒瘤」，主要是希望保留美國信用卡業務的市場佔有率，待當地經濟好轉時可收復失地；相反，倘若完全撤出美國市場，將令滙控歷來最大的收購「全軍覆沒」，惟此舉卻為集團帶來隱憂。
據聯邦存款保險公司資料顯示，美國信用卡壞賬率已升至自二○○二年首季百分之七點六五以來的新高，截至去年六月底的淨壞賬率已增至百分之五點五二；早在一九八○年代平均為百分之二點六，在一九九○年經濟衰退早期升至百分之四點九八。
次輪或集資百億美元
鄧聲興指出，由於滙融的信用卡業務只是其消費及次按貸款組合的四分一，故即使美國環境進一步惡化，信用卡壞賬率進一步急升，相信滙控要為該業務撥備的金額都不會高於消費貸款業務；相反，其收益率卻可達一至二成，遠高於次按業務的百分之四至百分之五。
滙控股東之一的Eric Knight，早在去年三月已要求集團出售滙融，惟其「諫言」不為集團所動。Eric Knight在上月更形容滙融是「完全災難」，認為滙控管理層錯誤的風險代價，堅持不惜代價保留有關業務，嚴重削弱集團實力。
滙控的另一個計時炸彈為歐洲業務。雖然去年該業務為集團帶來一百零九億元的稅前利潤，按年上升二成六，但扣除出售資產獲得特殊收益後，實際稅前利潤倒退二成六，至五十五億七千萬元，其中法國、英國、土耳其及其他地區利潤分別大跌四成半、二成三、三成三及七成。
鄧聲興認為，歐洲業務風險甚大，而東歐地區的資金主要來自西歐，倘若全球經濟放緩步伐及信貸問題持續加劇，將成為滙控另一個隱憂。
因此他相信，滙控只為今年首三季穩定每季派息八仙，但集團沒有預測末季的派息；他認為此是為下一輪供股埋下伏筆，倘若外圍走勢繼續轉壞，預期將進行第二輪供股，再集資一百億元，低於今次的規模
2009年3月2日星期一
畢非德：經濟仍滿目瘡痍
受股市相關的衍生工具合約拖累，股神畢非德旗下的投資公司巴郡哈撒韋連續五季出現盈利倒退。畢非德預期二〇〇九年或較長日子內，經濟仍是滿目瘡痍。
巴郡主席畢非德在前天致巴郡股東的年度函件中表示，他與巴郡副主席芒格未能預測二〇〇九年股市的表現，但有一點他們可以肯定的，就是於二〇〇九年或較長時間內經濟仍將滿目瘡痍。但他估計，股市及經濟將會反彈，美好的日子就在美國前面。
美國商務部上周五公布，國內生產總值去年十月至十二月間，以年率百分之六點二的步伐下跌，是一九八二年以來最大的跌幅。作為奧巴馬政府非正式顧問的畢非德表示，美國樓市泡沫爆破的後果，正不斷衝擊美國經濟的每個層面。他表示，去年底的信貸市場危機，加上樓價及股價下滑，產生了一種癱瘓人心的恐懼，吞噬了整個美國，恐懼導致商業活動收縮，反過來加劇市場恐懼感。
巴郡第四季淨收入為一億一千一百萬美元，跌幅百分之九十六。去年全年淨收入則下跌百分之六十二，報四十九億九千萬美元。由於衍生工具及股票組合價格下跌，巴郡每股賬面值於二〇〇八年全年下跌百分之九點六，是畢非德管理巴郡以來最差的表現。巴郡的股價在過去十二個月急跌百分之四十四。
畢非德表示，標準普爾五百指數將於未來四十四年內回升四分三，猶如他一九六五年掌管巴郡期間以來標普的表現。該指數去年跌百分之三十八，是一九三七年以來跌幅最大的一次。
畢非德指出，若他有足夠資金增持資產，他樂於看到股價下滑，當貨物跌價時，他喜歡購入優質的貨物。巴郡的現金持有量從去年九月三十日的三百三十四億美元，跌至去年底的二百五十五億美元。
畢非德透露去年新增持的項目，包括亞洲第三大鋼鐵廠浦項製鐵（Posco），以及法國最大藥廠賽諾菲—安萬特（Sanofi-Aventis）。巴郡第四季出售四十七億七千萬美元的股票，作為購入高盛及通用電汽優先股的資金。出售的股票包括強生、寶潔、康菲石油，畢非德則傾向持有這些公司股份。
入石油股認犯大錯
畢非德承認，他犯了一個重大錯誤，就是在油價見頂時，買入油公司康菲石油的股份。巴郡以七十億一千萬美元購入餘下股權，股份於去年十二月三十一日僅值四十四億美元。畢非德的其他錯誤，包括他以二億四千四百萬美元購入兩間愛爾蘭銀行的股份，但他沒有道出銀行名稱，巴郡已為兩銀行股份減值百分之八十九。
畢非德肯定華府避免金融企業倒閉的努力。畢非德估計，華府的拯救方案會帶來不受歡迎的副作用，包括通脹。
巴郡主席畢非德在前天致巴郡股東的年度函件中表示，他與巴郡副主席芒格未能預測二〇〇九年股市的表現，但有一點他們可以肯定的，就是於二〇〇九年或較長時間內經濟仍將滿目瘡痍。但他估計，股市及經濟將會反彈，美好的日子就在美國前面。
美國商務部上周五公布，國內生產總值去年十月至十二月間，以年率百分之六點二的步伐下跌，是一九八二年以來最大的跌幅。作為奧巴馬政府非正式顧問的畢非德表示，美國樓市泡沫爆破的後果，正不斷衝擊美國經濟的每個層面。他表示，去年底的信貸市場危機，加上樓價及股價下滑，產生了一種癱瘓人心的恐懼，吞噬了整個美國，恐懼導致商業活動收縮，反過來加劇市場恐懼感。
巴郡第四季淨收入為一億一千一百萬美元，跌幅百分之九十六。去年全年淨收入則下跌百分之六十二，報四十九億九千萬美元。由於衍生工具及股票組合價格下跌，巴郡每股賬面值於二〇〇八年全年下跌百分之九點六，是畢非德管理巴郡以來最差的表現。巴郡的股價在過去十二個月急跌百分之四十四。
畢非德表示，標準普爾五百指數將於未來四十四年內回升四分三，猶如他一九六五年掌管巴郡期間以來標普的表現。該指數去年跌百分之三十八，是一九三七年以來跌幅最大的一次。
畢非德指出，若他有足夠資金增持資產，他樂於看到股價下滑，當貨物跌價時，他喜歡購入優質的貨物。巴郡的現金持有量從去年九月三十日的三百三十四億美元，跌至去年底的二百五十五億美元。
畢非德透露去年新增持的項目，包括亞洲第三大鋼鐵廠浦項製鐵（Posco），以及法國最大藥廠賽諾菲—安萬特（Sanofi-Aventis）。巴郡第四季出售四十七億七千萬美元的股票，作為購入高盛及通用電汽優先股的資金。出售的股票包括強生、寶潔、康菲石油，畢非德則傾向持有這些公司股份。
入石油股認犯大錯
畢非德承認，他犯了一個重大錯誤，就是在油價見頂時，買入油公司康菲石油的股份。巴郡以七十億一千萬美元購入餘下股權，股份於去年十二月三十一日僅值四十四億美元。畢非德的其他錯誤，包括他以二億四千四百萬美元購入兩間愛爾蘭銀行的股份，但他沒有道出銀行名稱，巴郡已為兩銀行股份減值百分之八十九。
畢非德肯定華府避免金融企業倒閉的努力。畢非德估計，華府的拯救方案會帶來不受歡迎的副作用，包括通脹。
黃金兌黑金的啟示
金價出現雙頭走勢
過去一盎斯黃金可換十四桶原油，依家一盎斯黃金可換二十四桶原油，較歷史水平高出70％。
上周一盎斯黃金可交換二十五桶原油（最高峰曾出現一盎斯黃金可交換二十七桶原油），如果唔係金價太貴就係油價太便宜，自2月23日起金價再次從1000美元以上回落，同時油價由37美元回升。
由1970年至今，金價每次高出二十五桶原油以上，金價便回落，呢次會否例外？
過去一盎斯黃金可換三十一盎斯白銀，依家係七十三盎斯白銀。以白銀計，金價較歷史水平高出134％。
根據Hulbert Financial Digest統計，過去二十五年平均只有32.6％投資通訊推介金礦股，最近卻多達60.9％。
過去75％黃金需求來自珠寶業。自從金價高出750美元一盎斯後，來自珠寶業需求急跌33％。支持金價上升力量來自投資需求（或投機者）。
彭博通訊調查二十四名分析員中，有十六位對金價前景睇好。依家睇好人數已太多，恐怕上升日子唔會太耐。
唔少人視黃金為避難所。假設另一次蕭條喺2010年出現，恐怕金價亦難逃一跌！上周一《華爾街日報》用〈In Gold We Trust〉作為頭條，但金價卻出現雙頭走勢，後市令人擔心。自2007年起，中國已成為全球最大產金國，年產金二百七十點四九噸。去年上海黃金市場交易量較2007年上升174％，達8683.9億元人民幣。ETF共持有九百八十五噸、市值300億美元以上嘅黃金，即資金仍源源不絕流入黃金市場。但TIPS只有1厘息，即市場估計未來十年美國通脹率平均每年只有1％。
黃金唔易炒，十個炒金、九個輸錢，因黃金被視為「狂躁性資產」，往往走向極端。如非極端便宜例如2001年，便是極端昂貴例如1980年1月。美國1月份CPI出現1955年以來第一次下跌0.1％，即美國已面對通縮威脅。家吓環境並唔似三十年代，當年只能投資黃金保值，今天可投資項目卻多得很，令金價只呈現上落市。
過去一盎斯黃金可換十四桶原油，依家一盎斯黃金可換二十四桶原油，較歷史水平高出70％。
上周一盎斯黃金可交換二十五桶原油（最高峰曾出現一盎斯黃金可交換二十七桶原油），如果唔係金價太貴就係油價太便宜，自2月23日起金價再次從1000美元以上回落，同時油價由37美元回升。
由1970年至今，金價每次高出二十五桶原油以上，金價便回落，呢次會否例外？
過去一盎斯黃金可換三十一盎斯白銀，依家係七十三盎斯白銀。以白銀計，金價較歷史水平高出134％。
根據Hulbert Financial Digest統計，過去二十五年平均只有32.6％投資通訊推介金礦股，最近卻多達60.9％。
過去75％黃金需求來自珠寶業。自從金價高出750美元一盎斯後，來自珠寶業需求急跌33％。支持金價上升力量來自投資需求（或投機者）。
彭博通訊調查二十四名分析員中，有十六位對金價前景睇好。依家睇好人數已太多，恐怕上升日子唔會太耐。
唔少人視黃金為避難所。假設另一次蕭條喺2010年出現，恐怕金價亦難逃一跌！上周一《華爾街日報》用〈In Gold We Trust〉作為頭條，但金價卻出現雙頭走勢，後市令人擔心。自2007年起，中國已成為全球最大產金國，年產金二百七十點四九噸。去年上海黃金市場交易量較2007年上升174％，達8683.9億元人民幣。ETF共持有九百八十五噸、市值300億美元以上嘅黃金，即資金仍源源不絕流入黃金市場。但TIPS只有1厘息，即市場估計未來十年美國通脹率平均每年只有1％。
黃金唔易炒，十個炒金、九個輸錢，因黃金被視為「狂躁性資產」，往往走向極端。如非極端便宜例如2001年，便是極端昂貴例如1980年1月。美國1月份CPI出現1955年以來第一次下跌0.1％，即美國已面對通縮威脅。家吓環境並唔似三十年代，當年只能投資黃金保值，今天可投資項目卻多得很，令金價只呈現上落市。
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