造成經濟起伏（升降）循環的成因，大體來說，經濟學家的看法可歸納為下述五種。
(1)純貨幣說（Purely Monetary Theory）指出貨幣流量（Flow of Money）的變動令經濟盛衰交替，因此，只要能夠有效地控制貨幣流量，經濟不會大幅波動，循環便不會出現。這即是說，保持貨幣無限量供應，經濟便可永享繁榮。顯而易見，這種理論早為經濟學家唾棄，因為貨幣無限量供應會造成惡性膨脹，結果經濟不是繁榮昌盛而是為通脹所徹底摧毀。美國政府應付「金融海嘯」的手法，極可能蹈此覆轍。
(2)過度投資說（Over-investment Theory）認為在好景或利率偏低時，工商界為了適應市場殷切的需求，會輕易作過度擴張、過分投資，而當銀行或投資者為避免承擔高風險而收縮投資時，衰退便接踵而至。據這一派學者的分析，由於從投資到真正產出，有一段時間差，因此在市場要求殷切時進行投資，到有產品應市時，由於市場需求受種種主客觀因素的影響可能已陷萎縮，結果形成生產過剩，衰退便不可避免。
(3)消費不足說（Under-Consumption Theory）亦稱過度儲蓄論。這一派的結論是，消費者因不同理由（當前是次按風暴引致的金融海嘯，一般是缺乏福利特別退休保障及沒有醫療保險的社會），傾向於積穀防飢，或在經濟蕭條中損失慘重以致無力消費，令消費追不上供應，即消費者的支出無法吸納已進行生產的消費品，等於市場積壓大量存貨，廠商被迫停產、失業率高升，經濟衰退隨之出現。凱恩斯的財政政策便是針對這種情況，而且證實有效，可惜它只可以「江湖救急」，有長期負面副作用，最後必會把經濟根基搞垮！面對「金融海嘯」導致「總合需求不足」的困局，凱恩斯學說又成「顯學」，每個國家都向市場「注資」以刺激經濟，經濟下挫之勢放緩稍後甚且會回升，但其後遺症才教人心驚膽戰，因為惡性通脹遲早必至！
(4)心理因素說（Psychological Theory）認為人類對前景的心態時喜時悲，即對前景的預期有時樂觀有時悲觀，樂觀時大事消費，甚至先使未來錢（尤其是未來沒有的錢）。事實上，這種做法並非非理性，因為人們普遍相信經濟會持續增長，收入隨之不斷增加，以未來所賺支付欠債，綽有餘裕，因此盡情消費，經濟遂欣欣向榮、蓬勃繁榮。可是，當消費者對前景有悲觀預期時，經濟便會掉頭跌入衰退深淵，預期未來的收入變成沒有收入，個人進而整個國家經濟便陷入水深火熱中。
(5)創新說（Innovation Theory）為大名鼎鼎的熊彼德（J. Schumpeter, 1883-1950）所創，他指出受市場歡迎的創新發明，必會引起業界跟風，因而有大量投資，而投資活動帶旺經濟，銀行信用隨之膨脹；到了投資活動進入收成期，即創新的產品上市，廠商有收入，開始償還銀行負債，如此時沒有進一步的創新發明，信用便會逐步收縮，經濟活動趨於緩和，經濟亦就盛極而衰。
此外，我們當然不可忘記英國經濟學名家哲逢士（W. S. Jevons; 1835-1882）的「農作物收成論」（Harvest Theory），在農業社會，此說是具有很大說服力；由於農作物的豐收歉收，與氣候變化有關，因此該學派亦涉及對太陽黑子循環的研究，因為太陽黑子的出現與天氣好壞有直接關係。不過，由於農業在經濟活動中的地位已不重要，這種學說當然被時代淘汰—但亦不是徹底淘汰，因為農作物豐收歉收，仍對商品期貨價格升沉有一定影響。
經濟循環研究是經濟學的一支重要流派，很多著名經濟學家如米賽斯（L. E. von Mises, 1881-1973）、海耶克（F. A. von Hayek, 1899-1992）、祈連（L. R. Klein, 1920-）、赫伯拉（G. Haberler, 1900-1995）、古柏民（T. C. Koopmans, 1910-1985）、盧卡斯（R. E. Lucas, 1937-）以至森穆遜（P. A. Samuelson, 1915-）等，均曾在這方面下過苦功，且各有所成；而不論從哪一角度看，以「經濟生機的長波」（The long waves in economic life）聞名的蘇聯經濟學家康特拉狄夫（N. D. Kondratieff，生於一八九二年；一般辭書都說他於一九三一年去世，保爾格萊夫經濟學大辭典比較謹慎，在這個年份之前加上問號；據十多年前戈爾巴喬夫時期為他翻案時的資料，他正確的終年是一九三七年）這方面的研究亦大有所成，他根據一九一九至一九二八年的經濟數據，推斷資本主義不會因為經濟蕭條而淪亡，並堅信資本主義會在盛衰交替中不斷向前發展（康特拉狄夫自稱受「蘇聯〔烏克蘭〕有史以來最偉大經濟學家」屠岡．巴寧諾夫斯基〔M. I. Tugan-Baranovsky, 1865-1919〕的影響）。這種論證與馬克思資本主義必亡的教條不同，斯大林一怒之下，把他充軍西伯利亞……。
商業（經濟）循環困擾世人，由來已久，經濟學家致力把之「馴伏」，至二十年代奧國學派（代表人物有米賽斯等）始有所成，而四十年代凱恩斯在《通論》（一九三六年出版）中提出的財政政策，目的在從上帝之手奪回主宰經濟的大權……。可惜搞來搞去，循環揮之不去。如今政府─以美國為首的西方政府和中國─都用「霹靂手段」試圖令經濟不致陷入衰退循環，事實的確收到一定效果，可是天下並無沒有循環的經濟，意味所有落重藥的國家稍後都要為拖緩衰退的出現付出沉重代價！
2009年5月4日星期一
中資股下半年料趨波動
去年年底金融海嘯殺到，中國是反應最快的數個國家之一，除了連番減息及降低存款準備金率之外，還推出了4萬億經濟刺激方案及十大產業振興規劃，為中國經濟持續增長提供支持。在這一場風暴中，中國的救市效果也是最顯著的，國企指數年初至今跑贏恒指，反映市場對中國興趣不減，反彈較其他市場迅速。
資源股升勢猛
在過去的四個月內，國企指數成分股中成績最好的是資源行業，包括中國建材（3323）、江銅（358）、中鋁（2600）及海螺水泥（914）都是國指成分股年初至今升幅較大的股份。中國大力增加基建，原材料、資源相關的股份固然受惠，另一方面，這些公司去年甚至今年的業績各異，反映儘管股價上揚，但是基本因素並未有獲得改善，一旦內地經濟復甦的步伐不如期待般快速，相關股份風險頗大。
中國建材去年盈利同比增長66%，派息增加36%，海螺水泥則率先宣布，按照中國會計準則今年首季因水泥價格仍處低位，股東應佔溢利按年減少9%至4.09億元（人民幣．下同），反映水泥價格並沒有復甦。
事實上，水泥股近數月揚升，除業績和派息討得投資者歡心外，社保基金入市增持也成為推升該行業股的主因。據聯交所資料顯示，社保基金日前增持約一百五十七萬股中材（1398），每股平均作價4.857港元，動用資金約762萬港元，持股量由7.96%上升至8.1%，這是其今年以來首度投資港股；中材主要生產水泥機械設備，反映資金看好水泥行業前景。
有色金屬方面，中國推出了《有色金屬產業振興方案》，國家物資儲備局將增加特別銅等的有色金屬作為戰略儲備。江銅年初至今股價升幅達62%，但是從企業層面來看，需求並沒有恢復，今年首季的銷售也錄得虧損，集團去年第四季也由於銅價急跌令衍生商品合約出現虧損。中鋁則宣布首季度虧損9億元，但集團表示有信心只要鋁價維持在每噸13000至14000元水平，相信第二季有望扭虧。
另外，東風汽車（489）是年初至今升幅最大的成分股，股價大幅揚升133.6%，主要受惠於內地出台刺激汽車消費的政策及行業振興方案。內地車市消費自去年第四季度後持續增長，政府更連續出台減免部分購置稅等措施，力挺作為大宗消費品的汽車銷售，東汽今年首季已售出汽車二十六萬四千七百輛，較去年第四季增加8.86%，其升幅具有實質因素支持。
基建股毛利低股價受壓
那邊廂，表現最差的行業要數電力股，華能國際（902）過去四個月逆市下跌5.36%，大唐發電（992）更是下挫8.29%，相關的電氣設備股表現也十分落後，上海電氣（2727）下跌8.37%，是國指成分股表現最差的股份。去年電力股大蝕，但今年年初市場對電力股甚為看好，指其受惠煤價下跌，利率下調，更有機會提高電費。惟幾個月過去了，煤電供應合同遲遲未落實，發電量也面對連續數月的負增長，令市場對行業前景存疑，股價表現自然遜一籌了。
出乎意料之外的是，受惠擴大內需的基建股也是國企成分股中表現較弱的一個行業。中鐵建（1186）、中交建（1800）及中鐵（390）年初至今分別回落6.41% 、2.37%及0.37%。內地擴大基建項目，今年基建訂單增長不俗，中鐵就表示今年首季新接訂單1360億元，同比大幅上升80%，截至3月底，其手頭訂單超過4000億元，顯然與內地擴大內需有關，惟基建訂單毛利不高，也是不爭的事實。中交建去年營業額1789億元，按年增長18.8%，惟純利僅增0.7%至60.8元，受原材料成本壓力所累，毛利率更下降3%至10%。
基建股雖然不太受經濟周期影響，防守性較高，但是去年年底估值一直較其他股份高，經濟復甦時，基建股盈利增長會較其他股份慢，這麼說來，股價走慢一步也不屬意外了。
國指整體表現跑贏恒指，花旗中國首席策略師薛瀾表示，今年中國市場可能呈現「前高後低」的局面，下半年將出現一些波動。她認為，目前出現的小牛市，源於市場的「hope rally」，即在政策出台、但還未見到真正效果的時候，市場充滿了希望；但在下半年，特別是四季度，大家會對現實有一個重新考量，市場可能出現波動，整個市場表現出「前高後低」的特徵。
資源股升勢猛
在過去的四個月內，國企指數成分股中成績最好的是資源行業，包括中國建材（3323）、江銅（358）、中鋁（2600）及海螺水泥（914）都是國指成分股年初至今升幅較大的股份。中國大力增加基建，原材料、資源相關的股份固然受惠，另一方面，這些公司去年甚至今年的業績各異，反映儘管股價上揚，但是基本因素並未有獲得改善，一旦內地經濟復甦的步伐不如期待般快速，相關股份風險頗大。
中國建材去年盈利同比增長66%，派息增加36%，海螺水泥則率先宣布，按照中國會計準則今年首季因水泥價格仍處低位，股東應佔溢利按年減少9%至4.09億元（人民幣．下同），反映水泥價格並沒有復甦。
事實上，水泥股近數月揚升，除業績和派息討得投資者歡心外，社保基金入市增持也成為推升該行業股的主因。據聯交所資料顯示，社保基金日前增持約一百五十七萬股中材（1398），每股平均作價4.857港元，動用資金約762萬港元，持股量由7.96%上升至8.1%，這是其今年以來首度投資港股；中材主要生產水泥機械設備，反映資金看好水泥行業前景。
有色金屬方面，中國推出了《有色金屬產業振興方案》，國家物資儲備局將增加特別銅等的有色金屬作為戰略儲備。江銅年初至今股價升幅達62%，但是從企業層面來看，需求並沒有恢復，今年首季的銷售也錄得虧損，集團去年第四季也由於銅價急跌令衍生商品合約出現虧損。中鋁則宣布首季度虧損9億元，但集團表示有信心只要鋁價維持在每噸13000至14000元水平，相信第二季有望扭虧。
另外，東風汽車（489）是年初至今升幅最大的成分股，股價大幅揚升133.6%，主要受惠於內地出台刺激汽車消費的政策及行業振興方案。內地車市消費自去年第四季度後持續增長，政府更連續出台減免部分購置稅等措施，力挺作為大宗消費品的汽車銷售，東汽今年首季已售出汽車二十六萬四千七百輛，較去年第四季增加8.86%，其升幅具有實質因素支持。
基建股毛利低股價受壓
那邊廂，表現最差的行業要數電力股，華能國際（902）過去四個月逆市下跌5.36%，大唐發電（992）更是下挫8.29%，相關的電氣設備股表現也十分落後，上海電氣（2727）下跌8.37%，是國指成分股表現最差的股份。去年電力股大蝕，但今年年初市場對電力股甚為看好，指其受惠煤價下跌，利率下調，更有機會提高電費。惟幾個月過去了，煤電供應合同遲遲未落實，發電量也面對連續數月的負增長，令市場對行業前景存疑，股價表現自然遜一籌了。
出乎意料之外的是，受惠擴大內需的基建股也是國企成分股中表現較弱的一個行業。中鐵建（1186）、中交建（1800）及中鐵（390）年初至今分別回落6.41% 、2.37%及0.37%。內地擴大基建項目，今年基建訂單增長不俗，中鐵就表示今年首季新接訂單1360億元，同比大幅上升80%，截至3月底，其手頭訂單超過4000億元，顯然與內地擴大內需有關，惟基建訂單毛利不高，也是不爭的事實。中交建去年營業額1789億元，按年增長18.8%，惟純利僅增0.7%至60.8元，受原材料成本壓力所累，毛利率更下降3%至10%。
基建股雖然不太受經濟周期影響，防守性較高，但是去年年底估值一直較其他股份高，經濟復甦時，基建股盈利增長會較其他股份慢，這麼說來，股價走慢一步也不屬意外了。
國指整體表現跑贏恒指，花旗中國首席策略師薛瀾表示，今年中國市場可能呈現「前高後低」的局面，下半年將出現一些波動。她認為，目前出現的小牛市，源於市場的「hope rally」，即在政策出台、但還未見到真正效果的時候，市場充滿了希望；但在下半年，特別是四季度，大家會對現實有一個重新考量，市場可能出現波動，整個市場表現出「前高後低」的特徵。
肯定唔好Buy in May
貨幣流速減慢打擊傳統智慧
所有讀過中學嘅朋友都應識得阿基米德（Archimedes）。呢位古希臘科學家有句名言：給我一支夠長嘅槓桿及一個支點，我可以移動整個世界！八十年代開始，英、美政府畀金融界所需要嘅槓桿及足夠支持，令整個金融產業不斷上升、上升，直到2007年10月泡沫爆破為止。嗰D令人可憎嘅投資（例如雷曼債券）紛紛出事，但今天仍有唔少人希望好似2007年前嘅日子重現，憧憬股市狂升，可以咩？美國過去六個月M2增長率達年率14％，已接近過去嘅最高增長率，但貨幣流速去年第四季只有一點七七倍，估計今年將跌至一點六七倍，因資產價格下跌及失業率上升。由於貨幣流轉速度下降，雖然去年第四季L上升15.7％，但去年第四季GDP卻下降6.3％，剛過去嘅今年第一季GDP回落6.1％，代表情況繼續惡化。貝南奇向美國銀行體系大量注資，相信可阻止三十年代式通縮出現，但卻不能阻止貨幣流動速度減慢，令傳統智慧（增加貨幣供應會令CPI上升）失效。
美國財長蓋特納上周五响G7發表演說指出，唔好再期望美國消費者帶動全球經濟增長。IMF响今年4月出版嘅《世界經濟展望報告》中指出，今年全球經濟活動收縮1.3％（1月份仍相信有0.5％增長），而舊年仍增長3.75％；並估計美國經濟今年第三季才見底；未來樓價仍須回落18％，喺2010年才見底。作為普通人嘅痛苦係，今天所有生活必需品價格都在上升（例如超市貨品）；反之，非生活必需品卻在跌價（例如去旅行）。
兩星期前我老曹响上海開研討會，被參加者問及去年5月我老曹提出嘅“Sell in May and walk away”事後證明正確，今年係咪仍然生效？我地不妨參考道指走勢，道指至今仍在去年9月所形成嘅下降通道內活動，技術上睇，3月份開始嘅上升只係一次後抽，即使指數能升穿此下降通道上阻力（8100點附近），另一阻力區即由去年5月形成嘅下降軌阻力响8700點之間，仍然唔易打破。追隨趨勢而唔預測走勢，乃我老曹嘅性格。上海粉絲提問︰2009年5月應否出售及離開？雖然依家未有肯定答案，但2009年5月肯定唔係入貨月，適量減持乃我老曹嘅忠告。至於個別股份喺熊市二期往往出現個別發展。响熊二中請記住：“It is a Market of Stocks, Not a Stock Market.”。簡單D講，5月份股市係尋頂月，但個別股份可以例外。
隨住利率大跌，今年2月份美國樓價穩定下來，3月份略為反彈，4月份數據未公布，睇嚟只係小陽春。過去一年美國樓價大跌19％後，2月份樓價輕微反彈並唔出奇，隨住美國失業率進一步上升，擔心新一輪樓價下跌潮下半年又再出現，因為有毒資產問題已改變美國人嘅消費習慣。上述改變連「九．一一慘劇」亦做唔到，更加唔好話1987年股災甚至1974年石油危機。呢次改變有如1990年日本，令房地產唔再係銀行提款卡，反而係財富破壞者（呢方面港人自1997年第三季到2003年第三季嗰段日子已有充分體驗）。標普五百指數由3月9日至今已反彈28％，仲能夠上升幾多？從3月同4月成交額睇，唔似牛市開始，只似熊市反彈。It is a trader's market, not an investor's market！
A股見底但唔係V形反彈
比較上樂觀係內地A股市場已有見底訊號，但未搵到理由支持經濟復甦（Signs of a Bottom, But not yet a Recovery）。A股50天移動平均線已高出250天線，代表熊市早喺2008年10月結束，但全球環境如此惡劣嘅情況下，又如何令復甦出現？因此可能出現「見底未復甦」走勢──即喺低水位徘徊。股市唔會因出現黃金交叉而大升；簡單D講係出現W形走勢，而唔係V形反彈。理由係除滬深A股外，只有好少國家股市同時出現黃金交叉。
另一理由係「中國製造」已行唔通矣，過去粗放型經濟增長模式到2007年已結束，企業早已開始打價格戰，甚至從中勝出，亦只有微利可言。中國經濟點樣由「中國製造」走向「中國品牌」？路仍十分遙遠。
2008年中國人儲蓄率接近50％（南韓20％），如中國人降低儲蓄率，中國經濟立即可進入繁榮期。
我老曹再次強調，我老曹只係一個極之極之普通嘅投資者，任何人如照我老曹嘅方法去做，都可賺到1億港元財富！
一、每月儲蓄1000元、出雙糧嗰個月存3000元。上述要求唔算高，對嗎？
二、運用本金，每年响股市、房地產、黃金或外滙市場賺取20％回報，要求亦唔算高吧。
三、耐性。跟着上述做法維持四十年，從二十歲開始，到六十歲便成功。
公式如下：1.4萬元（1＋20％）乘40次方，本利和係1.0281億元。你可以、我可以，任何人都可以。點解香港今天仍只有咁少人擁有1億元（或以上）？理由係：甲、投資冇策略可言；加上唔肯止損，好快便令本金失去。二、冇耐性做足四十年。換言之，賺取1億元並唔難，難就難在你肯唔肯認清形勢、謹慎理財及唔感情用事。
趨勢信徒不預測未來
投資者對股票嘅評估方法，曾出現幾次大變化。1958年前美國人投資股票，最主要理由係收取股息，因此當公司宣布增加派息或減少派息，對股價影響好大。香港喺1970年前亦一樣，即由股息率決定股票價值。自1971年美元取消金本位，貨幣制度出現改變，導致股市嘅遊戲規則同估計評價改變。市盈率（O）取代股息率，成為評估公司價值嘅工具，引發1971至73年3月香港股市暴漲期。經過1971至73年狂升及1973至74年暴跌後，彼得．林奇嘅PEG理論成為今後分析界主流，即市盈率（O）高低應由企業利潤增長率去管制。純利增長率愈高嘅公司可支持高O；反之如純利升幅只有單位數，O亦只有單位數。PEG理論1975年起成為評估股份嘅主流，亦造成股市出現狂升及暴跌嘅主因，因增長率（G）每年變化好大。
作為「趨勢」信徒同「走勢」信徒最大分別，係走勢派往往預測後市，其中最有代表性如波浪理論，而唔相信後市可預測性甚低。走勢分析者心態係「以過去預測未來」。唔少大學所做研究證明，走勢時準時唔準。“Technical analysis almost indistinguishable from a pseudoscience, whose predictions are either worthless or, at best, so barely discernably better than chance as to be unexploitable because of transaction costs.”趨勢同走勢最大分別係唔預測後市，而係追隨趨勢（Be a trend follower, not a trend prediction），即趨勢形成後才加入，趨勢結束便離開，千萬不可嘗試outthink別人。2008年畢非德所犯錯誤就係希望outthink別人。
欲學趨勢，必先訓練自己擁有平常心，承認自己不較別人聰明，明白世事無常及達致無我境界。
所有讀過中學嘅朋友都應識得阿基米德（Archimedes）。呢位古希臘科學家有句名言：給我一支夠長嘅槓桿及一個支點，我可以移動整個世界！八十年代開始，英、美政府畀金融界所需要嘅槓桿及足夠支持，令整個金融產業不斷上升、上升，直到2007年10月泡沫爆破為止。嗰D令人可憎嘅投資（例如雷曼債券）紛紛出事，但今天仍有唔少人希望好似2007年前嘅日子重現，憧憬股市狂升，可以咩？美國過去六個月M2增長率達年率14％，已接近過去嘅最高增長率，但貨幣流速去年第四季只有一點七七倍，估計今年將跌至一點六七倍，因資產價格下跌及失業率上升。由於貨幣流轉速度下降，雖然去年第四季L上升15.7％，但去年第四季GDP卻下降6.3％，剛過去嘅今年第一季GDP回落6.1％，代表情況繼續惡化。貝南奇向美國銀行體系大量注資，相信可阻止三十年代式通縮出現，但卻不能阻止貨幣流動速度減慢，令傳統智慧（增加貨幣供應會令CPI上升）失效。
美國財長蓋特納上周五响G7發表演說指出，唔好再期望美國消費者帶動全球經濟增長。IMF响今年4月出版嘅《世界經濟展望報告》中指出，今年全球經濟活動收縮1.3％（1月份仍相信有0.5％增長），而舊年仍增長3.75％；並估計美國經濟今年第三季才見底；未來樓價仍須回落18％，喺2010年才見底。作為普通人嘅痛苦係，今天所有生活必需品價格都在上升（例如超市貨品）；反之，非生活必需品卻在跌價（例如去旅行）。
兩星期前我老曹响上海開研討會，被參加者問及去年5月我老曹提出嘅“Sell in May and walk away”事後證明正確，今年係咪仍然生效？我地不妨參考道指走勢，道指至今仍在去年9月所形成嘅下降通道內活動，技術上睇，3月份開始嘅上升只係一次後抽，即使指數能升穿此下降通道上阻力（8100點附近），另一阻力區即由去年5月形成嘅下降軌阻力响8700點之間，仍然唔易打破。追隨趨勢而唔預測走勢，乃我老曹嘅性格。上海粉絲提問︰2009年5月應否出售及離開？雖然依家未有肯定答案，但2009年5月肯定唔係入貨月，適量減持乃我老曹嘅忠告。至於個別股份喺熊市二期往往出現個別發展。响熊二中請記住：“It is a Market of Stocks, Not a Stock Market.”。簡單D講，5月份股市係尋頂月，但個別股份可以例外。
隨住利率大跌，今年2月份美國樓價穩定下來，3月份略為反彈，4月份數據未公布，睇嚟只係小陽春。過去一年美國樓價大跌19％後，2月份樓價輕微反彈並唔出奇，隨住美國失業率進一步上升，擔心新一輪樓價下跌潮下半年又再出現，因為有毒資產問題已改變美國人嘅消費習慣。上述改變連「九．一一慘劇」亦做唔到，更加唔好話1987年股災甚至1974年石油危機。呢次改變有如1990年日本，令房地產唔再係銀行提款卡，反而係財富破壞者（呢方面港人自1997年第三季到2003年第三季嗰段日子已有充分體驗）。標普五百指數由3月9日至今已反彈28％，仲能夠上升幾多？從3月同4月成交額睇，唔似牛市開始，只似熊市反彈。It is a trader's market, not an investor's market！
A股見底但唔係V形反彈
比較上樂觀係內地A股市場已有見底訊號，但未搵到理由支持經濟復甦（Signs of a Bottom, But not yet a Recovery）。A股50天移動平均線已高出250天線，代表熊市早喺2008年10月結束，但全球環境如此惡劣嘅情況下，又如何令復甦出現？因此可能出現「見底未復甦」走勢──即喺低水位徘徊。股市唔會因出現黃金交叉而大升；簡單D講係出現W形走勢，而唔係V形反彈。理由係除滬深A股外，只有好少國家股市同時出現黃金交叉。
另一理由係「中國製造」已行唔通矣，過去粗放型經濟增長模式到2007年已結束，企業早已開始打價格戰，甚至從中勝出，亦只有微利可言。中國經濟點樣由「中國製造」走向「中國品牌」？路仍十分遙遠。
2008年中國人儲蓄率接近50％（南韓20％），如中國人降低儲蓄率，中國經濟立即可進入繁榮期。
我老曹再次強調，我老曹只係一個極之極之普通嘅投資者，任何人如照我老曹嘅方法去做，都可賺到1億港元財富！
一、每月儲蓄1000元、出雙糧嗰個月存3000元。上述要求唔算高，對嗎？
二、運用本金，每年响股市、房地產、黃金或外滙市場賺取20％回報，要求亦唔算高吧。
三、耐性。跟着上述做法維持四十年，從二十歲開始，到六十歲便成功。
公式如下：1.4萬元（1＋20％）乘40次方，本利和係1.0281億元。你可以、我可以，任何人都可以。點解香港今天仍只有咁少人擁有1億元（或以上）？理由係：甲、投資冇策略可言；加上唔肯止損，好快便令本金失去。二、冇耐性做足四十年。換言之，賺取1億元並唔難，難就難在你肯唔肯認清形勢、謹慎理財及唔感情用事。
趨勢信徒不預測未來
投資者對股票嘅評估方法，曾出現幾次大變化。1958年前美國人投資股票，最主要理由係收取股息，因此當公司宣布增加派息或減少派息，對股價影響好大。香港喺1970年前亦一樣，即由股息率決定股票價值。自1971年美元取消金本位，貨幣制度出現改變，導致股市嘅遊戲規則同估計評價改變。市盈率（O）取代股息率，成為評估公司價值嘅工具，引發1971至73年3月香港股市暴漲期。經過1971至73年狂升及1973至74年暴跌後，彼得．林奇嘅PEG理論成為今後分析界主流，即市盈率（O）高低應由企業利潤增長率去管制。純利增長率愈高嘅公司可支持高O；反之如純利升幅只有單位數，O亦只有單位數。PEG理論1975年起成為評估股份嘅主流，亦造成股市出現狂升及暴跌嘅主因，因增長率（G）每年變化好大。
作為「趨勢」信徒同「走勢」信徒最大分別，係走勢派往往預測後市，其中最有代表性如波浪理論，而唔相信後市可預測性甚低。走勢分析者心態係「以過去預測未來」。唔少大學所做研究證明，走勢時準時唔準。“Technical analysis almost indistinguishable from a pseudoscience, whose predictions are either worthless or, at best, so barely discernably better than chance as to be unexploitable because of transaction costs.”趨勢同走勢最大分別係唔預測後市，而係追隨趨勢（Be a trend follower, not a trend prediction），即趨勢形成後才加入，趨勢結束便離開，千萬不可嘗試outthink別人。2008年畢非德所犯錯誤就係希望outthink別人。
欲學趨勢，必先訓練自己擁有平常心，承認自己不較別人聰明，明白世事無常及達致無我境界。
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