熱錢似乎突然成了一個過時的詞彙。 就在年前，新興市場國家還在為國際熱錢大規模流入煩擾，不料年後資本市場的資金流向卻突然發生反轉。
《 國際金融報 》記者從多家機構的研究報告中發現，最近兩週，約有近百億美元資金從新興市場股票型基金流出，流出地包括泰國、越南、印尼、俄羅斯等國家。 與此同時，發達市場股票型基金已連續第六週吸引資金盡流入。
資本外流苗頭初顯
根據美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)最新披露的數據顯示，在截至2月9日的當週(2月7日至2月9日)，EPFR追踪的新興市場股票型基金錄得約30億美元的資金淨流出，而再往前一周(1月31日至2月6日)，新興市場股票型基金淨流出70.2億美元資金，為過去3年來最大規模。 與此相反的是，發達市場股票型基金當週淨流入資金66億美元。
其實，資本流入新興市場的苗頭從去年第四季度就已經逐步顯現。 據統計，僅去年11月私人資本外流就達90億美元。 與此同時，越南的資本外流同樣愈趨嚴峻。 國際評級機構標準普爾、惠譽、穆迪均在去年年底下調了越南的主權信用評級，越南居民資本持續外流，已嚴重影響到國內市場流動性。
美國財政部公佈的最新一期的國際資本流動月度報告，同樣顯示了國際資本加速回流美國的態勢。 該報告顯示，去年11月份，所有境外投資者共計淨買入美國國債617億美元，較10月份的247億美元的淨買入量出現大幅增長。
儘管中國香港尚未出現大規模的資本外流現象，但是市場普遍認為，近日恆生指數的萎靡多源於投資者對資本流出的擔憂。
回巢只是短暫現象
亞洲各國對於國際資本的進出顯得尤為敏感。 不過，上海財經大學 現代 金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“當前這種資本從新興市場逆流向發達市場的現像只是階段性的，不太可能發生資本大規模撤離的狀況。”
奚君羊分析道：“金融危機爆發以來，國際資本持續大量流入新興市場國家，而在資本過剩的情況下，自然導致新興市場國家資產價格的上漲以及投資收益率的下降，從而使國際資本的獲利空間受到擠壓。與此同時，去年一年，各個新興市場國家的股市表現普遍差於美國等發達國家的股市。因此，在追逐利益的本能驅動下，國際資本從新興市場國家流回發達市場屬於正常現象。”
一位證券公司分析師同樣對《國際金融報》記者表示，2010年新興市場國家的股市表現的確令投資者沮喪。 “而且，當前新興市場國家由於普遍面臨通脹高企風險而導致的政策不確定性遠遠高於發達市場國家，所以在歐美髮達國家2011年貨幣政策前景較為明朗的前提下，也有不少國際資本出於規避風險而流回發達市場國家。”該分析師進而認為，“資本逆流的狀況應該會持續一段時間。”
“對亞洲新興市場的通脹和緊縮政策的擔憂已經引發資本外流，而這種趨勢在可預見的將來仍將持續。”瑞士私人銀行寶盛集團大中華區分析師林志遠同樣認為。
不過，在奚君羊看來，並不用過於擔心目前這種資本逆流的狀況，“從中長期來看，新興市場對於國際資本仍具有強大的誘惑力，無論是經濟的增長前景還是投資的機會，這都是發達市場所無法比擬的。而且，隨著新興市場國家金融市場的逐步發展，對於資本流動的限制也逐步放寬，因此國際資本的流動愈趨暢通及頻繁也屬正常
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