九十年代美國外貿逆差惡化並且日趨嚴重，不少論者認為此風不可長，因為那等於美國人先花未來沒有的錢，不僅造成浪費而且會使經濟陷入萬劫不復的困境。其時佛利民一士諤諤，指出對美國輸出有形貨物及無形服務的地區，樂於賺取「即印即有」的美鈔，等於全球生產商為美國人效勞，對美國來說是求之不得，並無不妥之處；這種說法顯然受大眾─消費者接納，成為美國人頂上「世界大花筒」的惡名仍然心安理得地消費的「倫理」。如今佛老已歸道山，他堅稱沒有問題的貿易形式造成的國際貿易不平衡，其惡性後遺症已逐一浮現，是為當前環球經濟失序及國際金融混亂的導因。
八十年代曾在美國大行香港分支擔任分析員的理察．鄧肯，九○至九六年調任曼谷，適逢泰國經濟如日中天，鄧肯的研究指稱「泰國經濟出現奇蹟」；可是，好景不常，自從九三年中，他發現過熱的經濟促使大部分曼谷上市公司過度借貸，進行不少缺乏經濟效益的投資，以致「收益無法支付利息」，他於是發出「盈警」；可惜，此時距離泰國金融泡沫最終於九七年七月爆破整整四年，面對客戶的抱怨，其失落與不安，不難想像；在這段期內，鄧肯埋首故紙堆，重讀凱恩斯、熊彼德、海耶克、佛利民和羅斯陶（W. Rostow，以研究經濟發展階段成名）等名家的舊作，從理論上證實自己的分析正確無誤，他之無法「臆測屢中」，是市場有失常性（非理性亢奮）令他對時機拿捏不準而非理論有問題。九八年他臨危受命，出任ＩＭＦ泰國顧問三周，稍後轉往世界銀行研究部任要職……。
以「泰國經驗」為基礎，鄧肯撰成《美元危機的成因、後果和對策》（R. Duncan:《The Dollar Crisis─Cause, Consequences, Cures》, 02, Wiley）．一句話，鄧肯的結論是，美元危機的形成以至把國際貨幣制度推臨崩潰邊緣，皆因貿易不平衡而起！在○二年，鄧肯指出美國每小時的經常賬（不計資金流向的平衡賬）赤字為六千萬（美元．下同；每分鐘一百萬元，現在當然遠遠不只此數），這種前所未見的貿易不平衡（imbalance）令環球經濟不均衡（disequilibrium）。出口順差國如八十年代的日本和現在的中國，因為經常賬盈餘累積了龐大「國際儲備」（美元），種下了經濟泡沫的禍根。錢當然愈多愈好，但對國家來說，處理不當，錢多不等於「富強」；事實上，外滙儲存太多，若未能正確調整貨幣政策，錢多反而有害！鄧肯的解讀與去周六克魯明那篇鴻文異曲同工，均指出因為美元「最硬」即為全球人人接受的貨幣，加上為了抑壓本國貨幣滙價，順差國的盈餘主要是美元，惟這樣做「損人不利己」─「不利己」當然是指美元貶值會吃掉其美元投資的購買力；「損人」則是順差國既買美國的債券、證券、物業和直接投資，刺激這些投資媒介價格脫軌揚升，是為美國經濟形成泡沫的伏筆！過去有人聽聞美國論者及政客指中國貿易盈餘太多拖累美國經濟並「強烈」要求人民幣升值，以為是「美帝」強詞奪理之言，其實是有其道理的。
已經典當殆盡的美國如何支付數字龐大的「貿赤」？在實行金本位制的時代，這等於黃金從美國流進對美貿易有順差的國家，這種流程令貿易逆差國有切膚之痛，金本位制因而有調節機能，這即是說，黃金大量流失的國家自然得撙節開支、減少進口，外貿遂有序地歸於平衡。可惜這種「調節工具」已因美國片面取消金本位隨風而逝。美國放棄金本位，以「債券」融資貿易逆差，而這種荒唐的支付方式竟為貿易對手接納，並把美元美債當作外儲（這可是軍事強國、經濟大國及政治穩定帶來的好處），一如佛利民所說，美國何樂而不為。在這種情形下，美國官民一體，不必問財力能否負擔便可盡情任意消費，在物欲橫流的社會，還有人會節儉嗎？
十天半月前，中國領導人表示了對其所持美債安全性的憂慮，筆者以為是過慮，因為在類似「龐茲騙局」的操作下，債券到期美國政府「原銀奉還」絕無問題；至於說收回資金的購買力大不如前的困擾，美國政府必然把責任推個一乾二淨，因為美元滙價浮動（說所有滙率浮動的貨幣是「無錨貨幣」，似較以之形容 Fiat Money〔法定通貨、不兌現紙幣〕正確）；幣值是強是弱，「由市場決定」，美國政府焉能保證。在筆者看來，中國成功地保持了高度的出口競爭力，到頭來卻會在購買力上吃大虧！當前國際貿易的荒謬性主要在出口國仍視對美國出口為促進經濟增長的靈丹；而要美國大賺海外產品，先決條件是消費者保持旺盛的消費意欲（有沒有錢關係不大），那意味不能讓美國經濟陷入衰退（遑論蕭條），以美國為主要出口市場的國家因此不可做出危害美國經濟的事……！
從統計數字看，不少國家已在減持美元，雖然拋美元的趨勢尚未形成（換句話說，美元滙價並非江河日下而是有升有跌但升少跌多），但去年第四季世界外滙儲備中的美元已減一千一百億，為七年來首次，這可能是國家資金開始撤離美元的訊號，亦可能是技術性調整……。至於私人資金流向，今年一月有三十億流進商品期貨基金（去年同期約十億），流出股市基金的則達千億，還有，股票在互惠基金投資組合中所佔比重已降至百分之三十四，為一九九二年以來最低。這解釋了何以期市急升股市疲態畢呈、近日的升市只是反彈而非轉市；可惜資金流向統計是落（滯）後指標！
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