過去幾天各大傳媒向多位滙控（005）投資者進行訪問，問他們會否供股，以及對滙控前景的看法。有九成以上的受訪者也表示將供股，並繼續對滙控維持樂觀看法。但問及他們為什麼繼續看好，他們又提不到什麼具體理由。
事實上，很多股民甚至全港市民，對滙控有着很深的情意結。它在港有百多年歷史，又是發鈔銀行，更重要是過往滙控股價表現突出，造就不少發達故事；而這些故事已十分深入民心，令人們誤以為滙控「有買貴，冇買錯」是必然的事。
筆者認為，長期持有滙控這個發達夢，已難再成真。股民們看了或會傷心萬分，但傷心歸傷心，最重要是不要再迷信，再把新資金投進滙控身上（包括供股）。尤其一些手上已有大量滙控的讀者，你已經犯了集中投資的錯誤，請不要再讓這錯誤擴大，甚至應趁反彈時作出減持，以降低風險。
低吸滙控至少持貨三年
滙控近日無論業績，或處理供股問題上，也令筆者頗失望。在整個次按危機的過程中，滙控的表現可說是「虎頭蛇尾」。它在2007年年初已為旗下美國的業務發盈警，十分先知先覺。但問題是知而不行，沒有減持美國業務 （幸好沒有再增持），結果在金融海嘯下仍然傷痕纍纍。
然而，長線來說（最少三年），筆者對滙控仍抱有希望，因為即使發生金融海嘯，金融業也不會因此消失，消失的只有金融企業。由於預期滙控可在金融海嘯後生存下來，這些生存者最終可成業界的贏家。然而，要徹底解決歐美金融業問題，相信也要兩三年時間；而期間業界將繼續有壞消息出現，對滙控是不利的。好像滙控在歐洲的業務不少（是2008年主要盈利來源），奈何近日整個西歐銀行業也受東歐債務問題困擾，這將對滙控構成負面影響。此外，亞洲經濟增長亦放緩，將影響滙控的亞洲業務。因此，現在希望「低吸」滙控的投資者，應有心理準備要持有三年以上，亦要考慮這三年放棄其他投資的機會成本！
最後一提的是，滙控作為一家英資銀行，傳統上營運手法較穩健。不知是否當年收購美國 Household 後，連美國的營商手法也一併「收購」過來，變得進取。故在次按危機下沒有及時採取穩健的策略，種下盈利大跌的禍根。
金融海嘯衝擊傳統智慧
金融海嘯不單捲走天文數字的財富，更是衝擊一些傳統投資智慧。股神畢非德經常提倡透過價值投資法選取股票，然後長線持有。這投資方法過去一直很成功，亦令畢非德成為世界首富。筆者身邊有很多朋友也認同這方法，認為經常短線買賣難以致富，買股一定要長線。相信不少港人投資滙控，也是抱着這種心態。奈何面對金融海嘯，畢非德的投資旗艦巴郡在2008年的純利大跌62.2%，是四十四年以來成績最差。事實上，迷信長線投資、鄙視短視炒賣而不願沽貨的投資者，是海嘯中受傷最重的一群。
筆者出身自基金界，由於投資基金經常研究不同地區的政治及經濟，故分析手法傾向「由上而下」，深信時勢造英雄的道理。時勢不遷就，如何優質的企業也難成功（所謂的優質，往往在經濟差時就變質）；長線持有優質企業這投資方法，絕非筆者「那杯茶」。金融海嘯證明了這個方法的弊端。
此外，當優質企業出現估值偏低時，對投資者來說是十分吸引的，滙控就是出現這種情況。記得去年滙控在100元水平的時候，很多人說如此優良的企業，股息率又達6至7厘，真的十分超值！但是筆者經常提及，千萬不要墮進價值陷阱 （Liquidity Trap）。在熊市中很多股票大跌後，出現市盈率低、股息率高的情況；但當宣布業績時，往往出現盈利大倒退，甚至虧蝕，以往的所謂價值，就立即變得一文不值。
與畢非德相反，國際大炒家索羅斯說自己不會選股，因為對公司缺乏細緻認識，他只懂看宏觀經濟。那麼，索羅斯去年金融海嘯的成績如何呢？
他旗下的量子基金逆市獲利10%。事實上，透過分析環球宏觀經濟，即使你未夠功力像索羅斯般，捕捉當中投資機會，最少也可降低虧損的可能。例如了解經濟的變化，就能對企業未來盈利的變化作一定的掌握，避免墮進「價值陷阱」。
內地經濟復甦持續
內地物流與採購聯合會公布，2月宏觀經濟先行指標——製造業採購經理指數（PMI）回升至49，這是自去年11月跌到最低點38.8後，連續第三個月反彈，亦優於市場預期。可見隨着中央出台的各項政策顯現效果，經濟從底部回升的迹象已變得明顯。數據令內地股市及H股也從低位顯著反彈。
其實從一些內需股的業績看，內地經濟並非太差。例如體育用品公司安踏（2020），去年純利竟急增66.4%。安踏表示，分銷商落單情況理想，訂單量升逾20%。此外，市場擔心內地樓市低迷之際，世茂房地產（813）公布今年首兩個月銷售數據錄得達按年189%的增長（筆者只是以這兩隻股份作例，不是作推介）。
從這些迹象顯示，內地只是在出口面對嚴重的打擊，但內部經濟卻保持不俗表現。明顯自金融海嘯後，內地經濟是回升得最快的國家。以這情況來看，希望供股的滙控投資者，倒不如把供股的金額投資於內地相關股份更實際。
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