道指兌黃金比率 （Dow-to-Gold Ratio）

由極度貪婪走向極度恐懼

道指兌黃金比率（Dow-to-Gold Ratio）亦可以看待成一個購買力的指標【圖二】。道指成分股仍是美國（甚至是全球）股票的龍頭，亦代表金融資產；而黃金卻是不能濫印的硬貨幣（金甲蟲稱之為Real Money）。有關比率可看作道指購買力的指標。









計算方法是以道指點數除以每盎斯金價。圖中所見，目前比率大約是8。比率在1999年見頂後一直回落至今，道指購買力已蒸發超過五分之四！

上述比率，其實是反映人性的兩個極端面，即是貪婪與恐懼（Greed & Fear），貪時人人要貨（股）唔要錢（金），驚時人人要錢（金）唔要貨（股），人之常情。這一巨大鐘擺，每數十年就會由一個極端走向另一個極端，即是由極度貪婪走向極度恐懼，再由極度恐懼返回極度貪婪。

過去一百年，美國經濟最恐怖的時期是三十年代大蕭條同七十年代滯脹，道指兌黃金比率均見2（或以下）。如果人人都認同今次是「百年一遇」的金融海嘯，比率再見2又有什麼出奇？不過，到時到底是道指10000點而金價見5,000美元，還是道指3000點而金價見1500美元，就要睇美國的救市成效矣。從表三看兩個比較極端的局面（scenario），兩個局面均假設2.0為道指兌黃金比率的未來最低點【表三】：







當然，大家想見的應該是道指10000點而金價見5,000美元，亦即美國成功刺激通脹。但世事往往事與願違。

如果曹Sir講中，金價長期上望2,000美元，而同時假設2.0為道指兌黃金比率的未來低點，咁……道指將見4000點（簡單地說，就是道指由現水平跌一半，而金價就再升一倍）！

另一重點是，無論在通縮或惡性通脹的長期性熊市（secular bear market），這項比率都是向下。以上兩個比較極端的局面，都可以毀掉一些沒有為保護財富作好部署的投資者！