金價破千來自投資需求

恰逢黃金價格史上第二次再衝1000元（美元．下同）大關的前夕，世界黃金協會（WGC）發表了《2000年全年黃金需求趨勢報告》，該報告展示出一幅當前環球黃金投資需求異常強勁增長的畫面【表】，最近金價大漲顯然與之有莫大關係。

請看附表的「需求欄」，雖然去年金飾製品、工業和牙醫的需求比前年均告下降，但金塊、金幣和ETF類的投資需求分別增長43%和27%，零售投資需求更由負數變成頗大的正數。綜合之下，去年黃金總需求錄得4%增長。

相反，去年黃金總供應卻出現1%跌幅，儘管廢金回流因金價高昂而有所增加，但金礦生產報跌，官方銷售明顯減少，致使總供應不前。在此請讀者留意一點，去年金商對沖的贖回量呈現縮減，若成為今後趨勢的話，便意味供應量變成相對增多，勢將壓抑金價升勢。

歐美地區需求尤勁

附表未有列出的資料，有些是值得我們港人關注的，就是大中華地區的黃金需求在全球市場危機中反彈最為強勁，中國大陸去年黃金總需求達到三百九十五點六噸（增長六十八噸），金飾需求名列世界第二，零售投資需求位於第五。至於香港，去年金飾需求有3%增長，但零售投資需求下跌2%，本港業界似宜加油。

敝欄過去數月多次談到環球尤其歐美地區的黃金零售投資需求強勁，金塊、金幣供應短缺，世界黃金協會的報告佐證了這一點。去年零售投資淨需求最強勁的地區是歐洲（不包括前共產集團國家）約達一百七十五噸；次為越南約達九十八噸；第三為美國約達七十七噸；第四為中國約達七十二噸；第五為泰國約達四十八噸。光憑這項資料，也可大概明白金價為何反覆漲升，特別是由歐美地區帶頭推升，而亞洲地區亦不甘後人的原因了。

上周金價被推升到1007元，僅略低於今年3月的1033元歷史高峰，傳言美國的商業銀行國有化對本來熾熱的金市無疑起到火上加油的作用，也更突顯世人對現行金融體系信心動搖這個目前推升金價的關鍵原因。大小投資者的資金在加速湧入黃金市場，寧擁有實金或以ETF的形式持有黃金。截至上周四，八隻主要黃金ETF的持金量又增升至一千三百八十二點八六五噸新高，強化了敝欄說的第六大「央行」地位。其中單是SPDR〈GLD〉的持金量也急增到一千零二十八點九噸，直逼瑞士央行的黃金儲備量。

投機力量當然不甘後人，截至上周二其在COMEX的淨好倉合約增升至十六萬五千九百二十一張，佔未平倉合約總量的45.88%。未平倉合約總量的回增已升越自去年1月以來的下降軌跡，金價能續升很大程度靠此力量重投金市。

投機需求加速推動

若經濟情況繼續惡化，投資和投機力量不斷加入，金價若干時間後升至2300元恐怕不是神話，這個價位是從金市長期走勢的對數圖量度出來的。中期而言，前高點1033元已非一個目標了，金價有可能升到1113元附近水平；即使在中短期，升幅目標也可放在1050至1075元的地帶。只是短期由於白宮否認將商業銀行國有化，金市可能略為調整，惟960至970元已成良好支持區，甚至在982元已有支持。