中電新能源受惠規劃扭虧

「十一五」規劃中，內地致力發展再生能源項目，令過去兩年不少二線股乘勢轉型。其中中國電力新能源（735）成功扭虧為盈，截至去年10月底止中期營業額及電費調整為10.61億元，增長153%；動力主要來自新收購及竣工的新能源項目，虧轉盈賺2203萬元，每股盈利0.313仙；資產淨值為45.55億元，或每股0.64元。

近年中國積極發展再生能源，翻查行業數據，2004年中國溫室氣體排放量為美國的60%，至2006年則上升至78%，而2008年則超過100%。根據《可再生能源發展「十一五」規劃》，期望再生能源於2010年佔總能源消費10%，至2020年則佔15%。要注意的是，「十二五」規劃的前期研究工作，將於下半年初步完規劃編制工作，令相關行業股份再受注視。

事實上，中國國家能源局負責人月初於全國能源工作會議上指出，今年電力總投資額達5800億元人民幣，其中核電及風電等新能源建設將明顯提速。根據中國電力企業聯合會發布的《08年全國電力工業統計快報》顯示，去年電源投資類別中，火電增速下降21.2%，反觀核電及風電投資增長達71.9%及88.1%。

本港掛牌的再生能源股中，不乏二、三線股份，其中一員的中國電力新能源，主要從事清潔能源發電項目，以及持有少量投資物業。截至10月底止，共有八個項目，業務性質包括風力發電、水力發電、生物質發電、垃圾發電、天然氣、燃油發電及燃煤發電。裝機容量為一千零一十三兆瓦，中國電力新能源應佔其中八百一十五兆瓦。

此外，中國電力新能源於2008年9月，就甘肅風電一期及二期，以及中電洪澤生物質發電廠的炭減排量，與國際碳資產資訊諮詢有關公司（CAMCO集團）簽署了交易協定，未來將由CAMCO集團包銷以上項目炭減排量，其中甘肅風電一期項目設計文件已完成，相信可在2009年取得來自「自願碳減排協定」的收入。

至於財務狀況，中國電力新能現金及現金等值為7.22億元，貸款總額為18.92億元，短債為3.26億元，長債為15.66億元，債務與資本比率為40%。與其他電力股相關股份相比，負債水平尚可接受。回顧期貸款利率約5.832%至7.85%。而人行去年第四季開始多番減息下，下半年利息開支應可下降。

值得留意的是，中國電力新能源把部分資金投放在證券市場內，期內證券投資減值高達8072萬元，透過損益以公平值列賬的金融資產降至3484萬元。而金融海融衝擊資本市場，相信下半年相關投資將繼續減值，管理層在業績中表示，為控制不確定性風險，有意結束或降低證券投資業務。

就估值而言，中國電力新能源預測市盈率為七點二六倍，市賬率為零點三九倍，估值合理。而大股東為中國電力（2380）（持股28%），相信未來將陸續注入資產。管理層在業績通告中指出，集團正評估及考慮日後可能收購的其他清潔能源發電項目，屆時或可為股價帶來短暫刺激作用。