低息未益人

《日本經濟四大教訓》一書中，有一節專談日本溢價。由上世紀七十年代開始，日本銀行在市場上拆借，就要付出溢價，由25基點到50基點；但到了1997年後，這個溢價到達100基點或者1％，令日本銀行界無可奈何，還好日本政府安排大合併，殭屍銀行被併購後，不必再借款，日本溢價被除名。

但二十一世紀到2008年「九一五」的雷曼兄弟破產後，人人自危，在市場拆借一度消失。Libor是有價無市，而中小銀行或者有毒資產銀行，亦要開始付出溢價，這1％的溢價令到Libor只是幾家大銀行的參考資料，其他銀行借不到，所以美元Libor雖已跌到0.635％，實質利率卻是1.635％，當然比2008年初的3％仍是優惠的，但風險較大的中小企，是享受不到的。

低利率也是大企業的福利，標準劫貧濟富，目前中小企或者評分不高的大企業是借不到長錢的。

一家BBB評分企業，在2008年初發長債的平均利率是6％，雷曼兄弟破產後，利率便升至10％，到2009年5月仍要付出7％，所以Libor雖低，中小企仍痛苦得很。CFO們沒有什麼好日子可過，只能靠短錢度日，何時銀行一改變態度，經濟轉好，銀行開始賺錢，可以有撇賬能力時，才是中小企們的危險期，所以付出高息去借長錢，是買保險，免得銀行變臉時吃不消。

銀行利率基本上已減無可減，Libor低是假象，既苦了存戶，也益不了借戶，誰是得益者？