中國擬以外儲支持海外找油

內地媒體報道，未來三年中國將推動油氣資源獲取的多元化，包括研究從外滙儲備中提取一定比例設立海外能源勘探開發專項基金，用於支持石油企業獲取海外資源。

《中國石油報》引述國家二○○九至二○一一年油氣行業發展規劃稱，國家將鼓勵企業開展海外資源開發和併購，對重大境外能源投資項目予以貸款貼息、優惠貸款和提高財政注資比例等支持政策。修改完善境外油氣資源開發協調機制。

中國的外滙儲備規模近年來快速增長至世界第一，總理溫家寶本月初接受英國金融時報專訪時表示，中國正在研究外滙儲備如何使用，包括為中國的建設服務，以及用在對外貿易和對外投資。

中國三大石油公司近年在海外進行了一系列油氣資源勘探和開發投資，如二○○六年中石油旗下公司以三十九億六千萬美元收購哈薩克石油公司。

中國二○○八年末外滙儲備達到一點九五萬億美元，雖然中國重視儲備的多元化，但難以找到替代性投資。

摩根大通此前發布報告稱，中國外滙儲備多元化的主要方向可能是增加高收益貨幣比重。此外，中國政府或增加向國有企業出售外滙儲備或借出美元，鼓勵其增加對海外市場能源、大宗商品公司的戰略併購。

中國油氣行業發展規劃還提出，未來三年，將降低新能源和可再生能源項目資金比例，擴大能源企業通過債券、上市等方法，推動建立能源產業發展基金，促進能源投資多元化；設立石油儲備、能源風險勘探、煤層氣開發利用等政府性專項基金

中電新能源受惠規劃扭虧

「十一五」規劃中，內地致力發展再生能源項目，令過去兩年不少二線股乘勢轉型。其中中國電力新能源（735）成功扭虧為盈，截至去年10月底止中期營業額及電費調整為10.61億元，增長153%；動力主要來自新收購及竣工的新能源項目，虧轉盈賺2203萬元，每股盈利0.313仙；資產淨值為45.55億元，或每股0.64元。

近年中國積極發展再生能源，翻查行業數據，2004年中國溫室氣體排放量為美國的60%，至2006年則上升至78%，而2008年則超過100%。根據《可再生能源發展「十一五」規劃》，期望再生能源於2010年佔總能源消費10%，至2020年則佔15%。要注意的是，「十二五」規劃的前期研究工作，將於下半年初步完規劃編制工作，令相關行業股份再受注視。

事實上，中國國家能源局負責人月初於全國能源工作會議上指出，今年電力總投資額達5800億元人民幣，其中核電及風電等新能源建設將明顯提速。根據中國電力企業聯合會發布的《08年全國電力工業統計快報》顯示，去年電源投資類別中，火電增速下降21.2%，反觀核電及風電投資增長達71.9%及88.1%。

本港掛牌的再生能源股中，不乏二、三線股份，其中一員的中國電力新能源，主要從事清潔能源發電項目，以及持有少量投資物業。截至10月底止，共有八個項目，業務性質包括風力發電、水力發電、生物質發電、垃圾發電、天然氣、燃油發電及燃煤發電。裝機容量為一千零一十三兆瓦，中國電力新能源應佔其中八百一十五兆瓦。

此外，中國電力新能源於2008年9月，就甘肅風電一期及二期，以及中電洪澤生物質發電廠的炭減排量，與國際碳資產資訊諮詢有關公司（CAMCO集團）簽署了交易協定，未來將由CAMCO集團包銷以上項目炭減排量，其中甘肅風電一期項目設計文件已完成，相信可在2009年取得來自「自願碳減排協定」的收入。

至於財務狀況，中國電力新能現金及現金等值為7.22億元，貸款總額為18.92億元，短債為3.26億元，長債為15.66億元，債務與資本比率為40%。與其他電力股相關股份相比，負債水平尚可接受。回顧期貸款利率約5.832%至7.85%。而人行去年第四季開始多番減息下，下半年利息開支應可下降。

值得留意的是，中國電力新能源把部分資金投放在證券市場內，期內證券投資減值高達8072萬元，透過損益以公平值列賬的金融資產降至3484萬元。而金融海融衝擊資本市場，相信下半年相關投資將繼續減值，管理層在業績中表示，為控制不確定性風險，有意結束或降低證券投資業務。

就估值而言，中國電力新能源預測市盈率為七點二六倍，市賬率為零點三九倍，估值合理。而大股東為中國電力（2380）（持股28%），相信未來將陸續注入資產。管理層在業績通告中指出，集團正評估及考慮日後可能收購的其他清潔能源發電項目，屆時或可為股價帶來短暫刺激作用。